人民币汇率问题近期再度成为惹人关注的焦点。美国总统奥巴马周三最新表态称，美国将向中国和其他国家“持续施加压力”，以促使这些国家开放市场，而汇率问题是其中的一个“国际挑战”。我们注意到，最近一段时间美国频频在诸多敏感问题上挑战中国的国家利益，汇率问题此时被重新拿出来说事，很显然有深远的政治图谋。客观地讲，西方国家在公开场合讨论人民币汇率，未必能够对中国的外汇政策产生大的影响，但这些忽明忽暗的讨论，却能够实实在在地影响金融市场上的人民币升值预期。

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　　4月前后升值预期可能猛升

　　奥巴马周三对民主党参议员表示，中国和亚洲将继续是美国出口的庞大市场，但各方必须处理好汇率问题，以确保美国产品不会面对“庞大的竞争不利因素”，以确保美国的货品价格不会人为地被推高，而亚洲国家的货品价格被人为地压低。奥巴马称，今后将会对中国采取“较强硬”措施，确保“对方”遵守贸易法则。

　　JP摩根中国投资银行副主席龚方雄在最近的一次讲话中指出，从美国的政治活动看，有两个时间点会凸显人民币升值压力。一是4月份以后，美国财政部将发布一年一度的全球汇率操纵报告。另一个关键时点，是下半年的美国中期选举。记者经过粗略统计发现，从历史经验看，上述时间点确实是国际舆论议论人民币汇率问题的频发期，金融市场上所谓的“人民币升值预期”也经常处于较高的水平。

　　具体汇率政策决定市场走向

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　　汇率对任何一个国家来说都是异常重要的问题，它的高低往往能决定一个国家的出口竞争力，正因为此，包括美国在内的西方发达经济体总是希望在汇率问题上从中国身上“揩油”。国内金融界把上述金融问题政治化的行为称为“金融战”和“汇率战”。

　　中国外交部发言人马朝旭昨日在记者招待会上指出：“人民币汇率并不是中美贸易逆差的主要原因，中国也从未刻意追求贸易顺差，始终把促进国际收支平衡作为保持中国宏观经济稳定的重要任务”；“中美经贸合作是互利、互惠的，为两国人民带来了实实在在的好处。中方希望美方客观、理性地看待中美经贸合作中存在的诸多问题，坚持通过平等协商妥善处理，指责和施压显然无助于问题的解决”。

　　从过去的政策实践来看，自2005年以来，人民币对美元的汇率累计升值已经超过20%。这种缓慢、渐进的汇率升值过程中，往往容易催生资本市场的膨胀甚至是泡沫，2006-2007年的A股大牛市，就与人民币升值有着直接的关系。

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　　记者注意到，目前学界和投资界对中国汇率政策的分歧很大。包括JP摩根、中金在内的不少大型投行认为人民币应该，也很可能会对美元升值3%～5%。相关的理论分析认为，人民币升值有助于缓解中国内部的通货膨胀压力。但另一方面，几乎所有人都会承认人民币升值将对中国的外贸形成冲击，只不过过去一两个月由于低基数效应所造成的“外贸复苏超预期”，似乎正在成为学者和机构们淡化汇率升值负面影响的借口。

　　笔者认为，目前断言人民币将会在年内对美元明显升值恐怕还有些草率，但有一点是无需置疑的——今后一段时期，由西方国家推动的人民币升值预期将此起彼伏。对股市而言，如果汇率政策确实发生明显的调整，实施小幅渐进的升值(学界普遍认为该方式对外贸影响是渐进的，可能性最大)，这很可能会导致热钱大量流入，进而催生类似于2005-2007年的资产泡沫。如果中国的汇率政策顶住压力，不出现对美元的明显升值，那么资本市场上的人民币升值预期，也终会如季风一样，来得快，去得也快。

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