最新市场消息，业内对3月的新增信贷揣测差异十分之大：从按银监会信贷节奏比估算出的1500亿元到剔除春节因素后冲量的1万亿元以上莫衷一是。对于这两个极端数据，社科院金融研究员给出的观点是：虽然有窗口指导，但宏观数据不能 “被规划”，目前贷款需求仍然强烈。

　　全年信贷或呈“4222”格局

　　继1月1.39万亿元新增贷款投放之后，2月份人民币新增贷款为7001亿元。考虑全年7.5万亿元的目标，业内专家此前一季度新增贷款应控制在2.25万亿元左右，而现在前两个月新增贷款即已超过2万亿元，那么按照全年3：3：2：2的信贷季度投放比例，计算得出3月份新增信贷规模仅剩1500亿元。

　　对此，记者今晨连线上海社科院金融领域的研究员，专家表示，虽然有窗口指导，但信贷量不应该“被规划”，而应随着市场规律来走。“这样估算，3月的信贷增量应该既不会在极低的1500亿元，也不会在过于高估的万亿元以上，落在7000亿元至9000亿元的概率较大。 ”

　　银行业内人士则指出，3月份信贷额度不可能被限制在1500亿元以内：“1500亿元几乎是不可能的，目前无论是个贷方面还是企业融资，需求仍然强烈。我们认为，全年的信贷节奏很可能演变成‘4222’，即一季度放款将占到全年的40％左右。 ”那么按照7.5万亿元的信贷目标，估算3月份的新增人民币贷款将达到9000亿元左右。

　　而来自银行一线信贷员的消息则是，“就上海市场而言，3月份的信贷投放量和2月份差不多。关键是没有额度，没法放。 ”浦发银行的业务员告诉记者。拿七折利率房贷来说，中行已经一刀切，招行、光大也难觅踪影，工行上海分行也透露接到了总行关于调整的通知，可能近期在放贷政策上就会有所变化。

　　事实上，今年以来上海市信贷投放一直处于“不温不火”的状态。据央行上海总部公布的数据，2010年2月份上海中外资金融机构本外币各项贷款余额31172亿元，同比增长22.7％，增幅比上月末上升0.7个百分点。

　　“银行信贷投放既不提倡 ‘畸形化’也不提倡机械化，去年信贷过快导致的畸形化是不合理的，同样的道理，今年也不能过于机械化。 ”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示。

　　大行首份年报今晚出炉

　　贷款的对面是借款，与新增贷款同样受到关注的则是银行业今年的融资需求。就在今天晚上，去年贷款增速居于行业首位的中国银行将发布年报，专家认为，随着国有大行年报的相继披露，全年所需的融资额度将逐渐透明化。

　　根据苏格兰皇家银行（RBS）估计，中行去年净利润增长28％至821.05亿元，高出市场平均预测22.29％的6个百分点。RBS指出，去年盈利动力主要是去年国内不良贷款形成率低企，造就其信贷成本下降；另外，中行350亿元按揭抵押证券组合也获得拨备回拨，贷款以外资产减值损失拨备在去年第三季录得19亿元回拨的基础上，在第四季进一步回拨28.15亿元。由于中行计划，分别在A、H股市场发行最多400亿元可换股债券和发行152亿股新股。RBS估计，中行2010年集资后预测市帐率目前为1.5倍，低于历史长期平均水平的1.77倍，更有投资吸引力。

　　除了中行，目前市场猜测的融资重点银行还有工商银行和建设银行。而从近期工行、建行的管理层表态来看，都没有明确否认再融资的需求，这两大行的融资计划或在今年推出。

　　在2009年业绩预测上，由于1、2月份信贷数据不减，各上市银行今年拟新增信贷量也成为焦点，分析师们阐述，在净息差缩小情况下，“以量补价”有利于平滑业绩。但中金公司的报告也指明：“随着更多边际借款人和低效率项目获得贷款，中国银行业面临更大的信贷风险。 ”

　　机构预计2010年的信贷规模也不会少。中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求此前表示，预计今年的新增贷款规模的6万亿至8万亿，这意味着要消耗掉商业银行3000亿至4000亿的资本金。而上市银行在今年信贷贷款总额的占比达到70％～80％，上市银行为此将会有2000亿资本金的消耗。“目前国内银行的资本充足率接近监管部门的上限。这就是说，如果要实现今年的贷款规模，上市银行为了达到监管部门资本充足率要求，就必将会实施大规模的再融资。 ”吴晓求表示。

　　银监会此前公布的数据同时显示，2008年银行业金融机构税后净利润同比增长30％，不良贷款余额及比例也均实现了双降。

　　加息时点最可能在二季度

　　随着CPI走高及信贷增量不减，加息的呼声也越来越高。近期国内大行对于中国加息时点的判断趋于一致：中金公司和西南证券认为二季度可能加息，国泰君安预计央行可能在4月下旬开始加息。摩根士丹利的中国策略师娄刚表示，中国央行可能在4月份启动加息。他的理由是，中国的特殊情况是实际存款利率要保持在正水平，按照这个逻辑，上半年就得赶快加息。申银万国也维持三个月内加息的判断，国信证券将加息的预期时间点推迟到二季度末。

　　银河证券预计，加息的时点会在6月份或7月份，即年中的时候，这是一个最没有争议的时点。银河证券研究所总监、宏观分析师张新法称，从今年前2个月的情况看，食品、居住类价格的上涨占CPI涨幅的权重达到了91％，通胀压力越来越明显。今后这种格局还会继续存在。

　　“考虑到2月CPI超出预期达到2.7％，通胀预期会继续强化。如果短期内流动性增加过多，会推升通胀压力。”业内分析师指出，未来相关部门还是会通过提高准备金率来减少银行体系内的流动性，平滑年内信贷增长，控制信贷投放节奏，积极引导未来信贷投入向均衡方向发展，这是在信贷适度宽松的政策背景之下进行的微调，将对通货膨胀起到一定的抑制作用。

　　中原证券分析师表示，加息应该不会超出市场预期提早到来：“美国的利率更有参考价值，美联储刚刚宣布维持0％-0.25％的基准利率区间不变，美国相关机构还称利率将较长时间维持在超低水平。这样看来加息在短期不会突然到来。 ”

　　“从目前的利率水平来看，已是负利率，利率有做出调整的客观需求；而且目前的经济已恢复至正常水平，经济刺激政策正在逐步退出，那么2.25％的历史最低利率就应该完成使命。 ”中信证券首席分析师诸建芳表示。