近日来，随着中美关系渐趋缓和，中国可能允许人民币升值的预期不断增强。

　　美国暂缓将中国列为汇率操纵国，同时，中国官员的言辞表明，中国政府正认真考虑允许人民币升值的问题。

　　对人民币升值的猜测已相当普遍，以至于分析师不仅在考虑升值对其它亚洲货币的影响，也在考虑其对整个外汇市场更广泛的影响。

　　2005年8月至2008年7月间，人民币兑美元升值逾20%。几乎可以肯定，如果人民币重启升值进程，将导致日本以外的其它亚洲国家货币走强。

　　高盛(Goldman Sachs)的菲奥纳•莱克(Fiona Lake)表示：“人民币走强，可能意味着亚洲各国当局要容忍超出过去一年已接纳水平的外汇升值。”

　　这样一来，作为中国出口竞争对手的韩国、马来西亚和台湾等经济体，将会不那么反对其本币的升值。

　　这有可能大幅推高马来西亚林吉特、韩元及新台币兑美元汇率，使之突破上周创下的数月高点。由于中国允许人民币升值的猜测升温，上述货币上周纷纷走高。

　　大多数分析师预计，在人民币重估后，日元也将走强。

　　这不仅是因为日元全球竞争力的提升，还因为日本是中国的主要出口国。

　　瑞银(UBS)的加雷思•贝里(Gareth Berry)表示：“我们有理由猜测，那些非常依赖中国作为取出口市场的经济体，应该会（从人民币升值中）受益。”

　　这一理论应该也同样适用于澳元和新西兰元等与大宗商品相关的货币，因为中国购买力的增强，将提高对来自这两个国家的原材料需求。

　　不过，一些分析师警告称，如果将人民币重估视作更广泛中国货币政策紧缩的一部分，它可以被诠释为不利于高风险资产（如与大宗商品相关的货币）的因素。紧缩货币政策可能会对中国国内经济增长与更广泛的风险偏好产生抑制作用。

　　巴克莱资本(Barclays Capital)的大卫•福里斯特(David Forrester)认为，这样一种情景，不仅会使与大宗商品相关的货币承压，而且还会加大对日元的避险需求。

　　他表示：“如果人民币升值，根据我们的排名，澳元将是最大的输家，而日元是最大的赢家。”

　　除了与大宗商品相关的货币，人民币升值对其它主要货币的潜在影响似乎不那么确定。

　　花旗集团(Citigroup)的托德•埃尔默(Todd Elmer)表示，有关亚洲央行减少美元储备循环利用的猜测，可能会限制欧元的走高。

　　为了抑制本币走强，亚洲各央行近年来多次进入汇市干预，购买美元。

　　这导致了美元外汇储备的大量积累，其中，中国的外汇储备最多，为2.447万亿美元。

　　为了实现外汇储备中不同货币比例的再平衡，这些国家的外汇储备管理机构对其中部分美元储备进行了多样化调整，主要买进了欧元（但也有英镑等其它货币）。

　　埃尔默指出：“从美元转向欧元及其它货币，通常被认为是美元长期下行趋势背后的关键驱动因素。”

　　“如果中国不那么奋力维护自身汇率，其储备的累积速度将会放缓，意味着它将减少旨在对储备进行多样化调整的欧元购买。”

　　不过，纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)西蒙•德里克(Simon Derrick)表示，美元或欧元从储备累积或多样化调整中受益的程度，将取决于中国采取何种汇率改革模式。

　　他表示，如果中国政府只是重新回到2005年8月至2008年7月间采取的机制，即允许人民币逐步升值，那么，中国可能将吸引押注人民币稳步升值的巨额资金流入。

　　如此一来，人民币的逐步升值将进一步增加美元外汇储备，提升中国对买进欧元等其它货币以进行多样化调整的需求，从而令美元承压。

　　德里克表示：“美元从中国汇率机制改革中受益的唯一途径是，中国宣布人民币一次性大幅升值，这将抑制热钱的流入。但这种可能性看起来越来越小。”

　　由于他预计人民币将逐步升值，德里克表示，主要货币汇率的波动，可能更大程度上将受到希腊财政问题与美国增长前景等其它因素的影响。

　　事实上，高盛的莱克表示，鉴于她预期人民币升值有限，升值所带来的影响，或许不足以影响主要货币汇率的走势，因为其它与之抵消的力量可能会主导外汇市场。

　　她表示，这并不意味着应该忽略人民币重估的影响——情况远非如此——但很难将人民币小幅升值的持续影响从其它因素对主要货币的影响中摘出来。

　　她表示：“从更广泛的角度来说，人民币随时间推移逐步升值，将有利于全球经济的再平衡。”

　　这正是美国总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)所寻求的一种再平衡。在本周于华盛顿举行的核安全峰会期间，他很可能会向中国国家主席胡锦涛强调此事。