随着4月份经济数据的公布，我国通货膨胀形势似乎变得扑朔迷离。昨日国家统计局公布，4月份CPI同比上涨2.8％，创下2008年11月以来18个月新高，逼近“保3”调控目标。

　　4月PPI的涨幅达到6.8％，创19个月以来新高。通胀似乎正在由预期变成现实。

　　在昨日的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人盛来运表示，尽管近期CPI上涨压力较大，但从全年来看，物价依旧温和可控，实现3％的目标是可能的。

　　“主要是食品和居住这两大类的价格上涨带动CPI价格上涨。这两项合在一起拉动2.6个百分点，占2.8％同比涨幅的93％，从这个方面看，4月份CPI价格涨幅扩大仍然是结构因素造成的，是一种结构性的价格上涨，不是全面的上涨。”盛来运说。

　　通胀压力逐步显现

　　数据显示，4月CPI同比上涨2.8％，环比上涨0.2％，同比涨幅较上月扩大0.4个百分点。4月份PPI同比上涨6.8％，涨幅比上月扩大0.9个百分点。

　　盛来运强调，4月气候因素尤其是部分地区的干旱、低温等不利天气情况对蔬菜、鲜果的供销影响较大，进而引发部分食品价格上涨。

　　据发改委监测数据显示，4月份，全国25个粮食主产省国有粮食企业稻谷、小麦、玉米三种粮食平均收购价格为每50公斤98.91元，比上月上涨1.32％，比上年同期上涨9.54％。而由于南方暴雨以及低温天气，蔬菜也一度出现了“白菜猪肉价”现象。

　　“4月份CPI的涨幅超出了市场预期。”中信证券（600030）宏观经济首席分析师诸建芳告诉《第一财经日报》记者，“这使得市场对于货币政策变动的预期加重，CPI逐步上升的趋势已经比较确定。”

　　4月份PPI的上涨也令市场感到通胀压力的增强。“今年上半年，由于重工业生产维持较高增速但需求增速快速回落，工业将面临补库存，受此影响，二季度PPI还会高增长，下半年将显著回落。”银河证券宏观经济分析师郝大明告诉记者，“根据历史经验，去库存阶段，CPI大幅回落，补库存阶段，CPI缓慢上升，库存与物价变化基本一致。”

　　蔬菜之后，肉价是关键

　　如果简单从推升4月CPI上涨的核心动力来看，随着蔬菜供应旺季的来临，以及气候好转，那么未来通胀形势理应乐观。但事实上却远非如此简单。

　　“随着供应旺季到来，到了5、6月份蔬菜价格不会成为主要因素。应该关注的是猪肉价格，因为现在猪肉价格处在底部，随着价格的上涨，对CPI的影响还是有的。”国泰君安首席经济学家李迅雷认为。

　　对于全年CPI的走势，中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，受翘尾因素的影响，CPI在未来几个月会继续攀升，7月份将会达到5％的高点。随后，CPI将会逐渐回落。

　　诸建芳认为，CPI涨幅全年的高点可能会出现在第三季度,达到3.9％的涨幅。

　　盛来运表示，尽管近期CPI上涨压力较大，但从全年来看，全年“保3”目标还是有可能实现的。“一方面是中央、地方政府高度重视物价问题，积极出台各种措施，管理通胀预期；另一方面，翘尾因素影响将逐步消失，今年CPI走势或将前高后低。”

　　如果认为通胀是一种货币现象，那么信贷投放是影响CPI的另一重要考量。央行昨日公布的数据显示，2010年4月末，4月新增人民币贷款7740亿元，同比多增1822亿元，4月信贷投放量明显高于预期。此外，4月M2、M1之间“倒剪刀差” 由上月的7.4％扩大为9.8％，通胀风险仍待释放。

　　中银国际首席经济学家曹远征告诉记者，由于去年大量投资项目是二季度开工，所以依据建设周期，今年二季度贷款也将同步增加。虽然4月份信贷投放量增速很快，但是他不认为会对物价带来直接的压力。

　　“目前流动性还没有传导到物价上来，所以接下来央行应对通胀的货币政策非常关键。”曹远征表示。

　　另一方面，随着国际大宗商品价格有上扬趋势，市场担心PPI的快速上涨会传导到CPI上来。对此，郝大明认为，PPI大幅上涨只是采掘工业PPI和原料工业PPI上涨，加工工业PPI涨幅很小，传导到CPI的幅度很小。