棉花价格受到许多关注。本期供应链观察特别专题是为了讨论，纵观整个棉花供应链，引起最近价格波动的周期性因素，以及假以时日，是否价格将回归长期平均值。

数据来源：棉花展望（Cotton Outlook）

   关键语
• 尽管棉花价格从2009年4月到2010年4月期间，增长幅度很大，（从近10年的低位到近15年的最高位），但是价格变化幅度和20年的平均值相比，并不是很大。
• 经济衰退期间棉花价格偏低使得农民减少棉花种植面积，从而降低棉花产量。棉花消费量相比棉花产量不断减少来说，一直相对平稳，这样棉花产量和棉花消费之间的差额一直由库存补充，导致库存不断减少，促使棉花价格上涨。
• 世界上一些主要棉花生产国和纺织品生产国采取的暂时性贸易限制措施使棉花流通情况更趋复杂。
• 零售商为应对经济衰退带来的消费者需求降低，采取适时库存策略使得供应链面对需求变化的应对弹性变小。当消费者需求增长超过预期，零售商开始争夺生产资源。
• 预计目前偏高的棉花价格将促进棉花产量大幅度增加，从而重新达到供需平衡点，拉动棉花价格回归长期平均值。

　　棉花价格在2008/09棉花年度经历了近十年以来的低位之后，2009/10棉花年度，其价格升至了近十五年以来的最高点。2010年4月，棉花展望“A”指数（Cotton Outlook “A” Index，被广泛认为其代表了世界棉花价格的表现）平均为88.1美分/磅，年增长率高达55.1%。

　　价格浮动是几方面经济因素综合作用的结果，从棉花种植面积减少，贸易限制，棉花库存锐减，到消费者对纺织品需求的出人意料地复苏。简而言之，棉花供应显著减少遇上了意想不到的需求增加，导致价格上升的典型情况。相应地，价格上升影响了所有纺织品生产，所有纤维，包括合成纤维在内的价格，也均有上升。

     仔细观察导致这场“完美风暴”的各个因素后发现，假以时日，供求将再次达到平衡，棉花价格将趋向长期平均值（棉花展望“A”指数20年的平均值是66.4美分/磅）。与此同时，目前棉花价格波动形势影响着整个棉花供应链的各个环节，零售商和品牌进行调节以应对这种变化。

     价格低位导致供应减少

     促使棉花价格上升的因素之一是，相对于需求，棉花供给减少了。由于近年来棉花价格处于历史低位（过去三年平均价格是58.4美分/磅），全球农民减少棉花种植面积，转向种植其它价格较高的农产品，例如玉米和大豆。由于棉花种植面积减少，棉花产量随之回落。2009/10棉花年度产量比2004/05年度产量减少了15.3%。

数据来源：美国农业部

数据来源：棉花展望（Cotton Outlook）

     同时，棉花需求相对平稳。即便有不利因素影响棉花消费，使得2008/09年度比2007/08年度下降10.8%，然而棉花消费在过去三年的每一年里，都高于棉花产量。棉花库存填补了棉花产量和棉花消费之间的缺口。然而，随着棉花库存降低，棉花价格随之升高。

     棉花供应和棉花价格的关系一般通过库存使用比来描述。库存使用比是指一个棉花年度结束后剩余的棉花库存总量（即年末库存量）除以该年度棉花消耗量。因为库存减少，库存使用比也随之下降，价格因而上升。反之，库存增加，库存使用比上升，棉花价格回落。2009/10棉花年度，相当于年末库存24.4%的1300万包棉花填补了棉花产量和棉花消耗之间的差异。因此，2009/10棉花年度，可看到库存使用比的急剧下降和棉花价格的相应攀升。库存使用比现处于20世纪90年代中期以来的最低位，而棉花价格也处于90年代中期以来的最高位。

     棉花价格上升使棉花相比其它农作物的竞争力提高，因而预计2010/11棉花年度，棉花种植面积和产量将显著增加。美国农业部预计2010/11棉花年度的全球棉花产量将比2009/10年度增加10.6%。棉花供求重新达到平衡后，棉花价格将回落趋向长期平均值，反映波动的市场本质。

　　各国棉花供求紧张

     由于目前供求不平衡导致的价格压力，一些主要棉花生产国和纺织品生产国的政府已采取措施稳定国内棉花市场。尽管中国是世界最大的棉花生产国，但它也是最大棉花消费国，它的棉花供应和全球其它地区一样紧张，甚至更加紧张。由于2008/09棉花年度棉花价格走低，中国农民在2009/10年度减少棉花种植面积12.3%。棉花生长季节遭受的严重天气打击使得棉花产量在2009/10年度减少11.4%。同时，随着世界经济开始复苏，需求增加导致中国棉花消费增加8.0%。使紧张的棉花供应状况更加复杂的是，中国限制棉花进口的进口配额制度。为应对棉花进口限制，中国增加了纱线进口。巴基斯坦是中国最大的纱线供应商。中国对棉花纱线需求增加迅速推动巴基斯坦国内棉花和纱线价格到创纪录的高位。为保护国内面料和服装生产商不受影响，巴基斯坦在2010年1月提出了每月纱线出口的最高限额。现在，这个限额已被15％的税率取代。

     作为中国棉花的主要供应国之一，印度也受到了中国棉花供应紧张局面的影响。2008/09棉花年度，由于印度政府规定的棉花最低价格比全球价格高，它在棉花市场上没有什么表现。2009/10年度，印度回归棉花贸易。然而，面对其自身供求不平衡，今年四月下旬，印度政府停止棉花出口。禁止令从上周起取消，这和中国宣布其允许增加棉花进口的时机是不谋而合的。

     经济衰退的影响：适时库存策略

     经济衰退已影响棉花价格和棉花供应链。尽管下滑的房产市场和汽油价格居高不下使消费者减少购买纺织品，信贷危机对消费者需求不啻为相当大的打击。从2008年10月起，即将到来的节日购买旺季之前，消费者需求急剧下降，导致零售商库存快速积压。于是，在08年节假日大幅度打折以期减少库存累积后，许多零售商纷纷加强库存管理以适应不稳定消费者需求的新环境。采取这些措施后的明显特征是供应链承受市场突变幅度能力变弱，缩短订货到交货周期，压缩库存量。库存量减少可以通过美国商业部公布的存销比数据看出，另外服饰商店的库存数字在最近几个月又创新低。

     然而，美国经济复苏比预期要快要猛，使得零售商们开始争夺供应商资源，充盈库存，以满足不断增长的消费者需求。这种情形和经济衰退时正好相反，那时生产商追着零售商下订单，而如今，零售商求着生产商交货。这样从买方市场转向卖方市场对整个供应链定价均有影响，因为价格压力传导方向发生转变，变成先前从下游向上游（零售商施压以求压低进货价），到从上游向下游（生产商因生产成本增加，提高货物出厂价）。过去两年中市场剧烈变化低估了供应商的重要性。

　　价格和供应链

　　棉花及棉制品价格升高和争夺生产商资源两个因素，都作用于供应链，增加价格压力。原棉价格升高导致棉制品价格升高的连锁反应。尽管没有面料价格变化的数据，但是随着合同条款中催促交货时间，面料报价不断上涨已广为大家所知。

     尽管经济复苏，零售商仍然面临的问题是，可以把多少价格压力传导给消费者。零售商必须考虑短期和长期战略。最近加利福尼亚服饰新闻（California Apparel News）,华尔街日报（Wall Street Journal），女装日报（Women’s Wear Daily）纷纷报导零售商和品牌商的各种观点和措施。一些零售商认为消费者信心依然脆弱不能承受零售价格提高。另一部分零售商打算通过转换产地或者简化设计或改变组织结构等来降低成本。

数据来源：美国商务部

     生产周期意味，从生产成本增加传导到零售价格上升有一定延迟性。进口服饰价格还未出现明显提升，从2009年第一季度到2010年第一季度，实际上折算每平方米面料价格降低了8.1%。零售商预计，即便较高的面料价格和供应链中争抢资源导致生产成本增加，这些因素在2010节假日购物旺季和2011年春季之前是不会体现出来的。

     尽管面临价格压力，棉仍是消费者喜爱的纤维，根据美国棉花公司零售调查（Retail Monitor™）显示，零售市场上四分之三的服装是棉制品或含棉的。消费者对棉的喜爱是棉制品在零售市场上表现良好的源动力。

     展望未来：寻求新平衡点

     一些因素叠加，在短期内造成一定价格压力。这有助于了解造成这场“完美风暴”的各个因素，并理解周期性变化因素在较长周期中走向平稳的趋势。过去三年，棉花价格偏低使得产量下降，现在棉花价格上升预计会促进2010/2011棉花年度的产量增加。但是一旦供需达到平衡，理论上，棉花价格会回归长期平均值。

     在经济衰退时期，考虑到消费者需求减少，供应链的各个环节减少产量，降低库存以应对消费者需求不足。然而，由于众多供应商都采取措施加强库存管理，在消费者需求恢复程度超过预期时，供求情况变得复杂起来。过一段时间，随着供应链各个环节通过增加产量，增加订单适应了消费者新的需求水平，供应紧张的状况会缓解，可能将达到经济中说的“新平衡点”。