编者按：目前关于新刺激政策是否推出的争论已渐入高潮，而中国经济发展的重要节点也再次来临。展望中国经济前行的步伐，专家认为，在可承受的最低经济增速下，中央将加大结构调整和方式转变的力度，为未来的可持续发展铺平道路。显然，在三季度乃至下半年经济的发展中，更为复杂的经济形势不可否认的带来更多挑战，而宏观调控走向的确定将带来何种应对将是决定经济大考成绩的关键所在。

　　两难问题考验三季度

　　2010年中国经济最为复杂的一面或从决策层密集的调研得知。6月28日和29日，国务院连续召开经济形势座谈会。

　　外界认为，密集的调研和会议是决策层对上半年经济形势做最终判断和决定下半年宏观调控方向的前奏。而决策层面频频警语已表明，目前中国经济的状况已远超2009年摆脱金融危机影响以来的乐观预估。

　　金融危机之后，庞大的经济刺激计划使国内经济最早走出泥潭，并呈现强力复苏。2009年保八目标顺利实现，今年一季度更是实现了11.9%的高速增长，中国经济在全球低增长态势面前风景独好。

　　不过，宏观经济的不确定性明显增强，风险开始加大。分析认为，保增长措施刺激了经济增长，但也使得经济运行中的结构问题暴露无遗。在预期不乐观的情况下，中外投行和经济学家们开始下调经济增长的预期。高盛高华证券7月2日发布报告，将2010年GDP增速由11.4%下调至10.1%。世界银行发布最新报告虽然维持了2010年中国经济增长率9.5%的预估，但也将2011年的预估由8.7%下修至8.5%。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌指出，要做好下半年经济增长相对上半年下调2至3个百分点的准备。

　　国外投行和经济学家之所以不看好三季度乃至下半年经济，是因诸多两难问题已经来临，考验更加严峻。

　　记者注意到，外界已将中国经济遭遇的两难问题分为六类。而这将是影响三季度乃至下半年经济增长的重要因素。

　　首先，宏观调控政策松紧度的把握出现了“两难”。刺激政策如果退出得过早，经济增速就可能下滑；如果退出过晚，通胀压力就会很大。

　　其次，便是备受关注的房价调控“两难”。从去年底以来，国家出台了包括国十条在内的一系列调控措施，而调控效果并不明显，房价高了容易引发社会问题，但如果房地产和房地产投资大幅萎缩，也将影响经济增速。

　　再者，价格也处于两难境地。为转方式、调结构，有必要对原来比较低的资源价格进行改革。但当前通胀压力较大，价改很容易助长物价上涨压力。

　　另外人民币汇率问题。自6月19日新汇改以来，人民币的升值已给外向型企业带来影响。升值过快，将使出口形势恶化，如果不升值，国际上的压力大。持续小幅上调也容易造成热钱大量流入，造成资产泡沫。

　　此外,收入分配改革也出现两难。要提高消费，就要提高收入，这将增加企业的成本，但企业现在又面临诸多挑战，利润大打折扣。

　　最后一个则是外贸出口面临“两难”。作为拉动经济增长的重要马车，中国要扩大出口。但欧洲主权债务危机再次使全球经济陷入二次探底争论的漩涡，外贸形势不容乐观。

　　这些因素，困扰着三季度乃至下半年的经济增长，这也是外界担忧之处所在。

　　新刺激政策是否会出台

　　面对宏观经济发展的诸多不确定性，越来越多的学者开始讨论新刺激政策出台的可能性，特别是在经济增长预期被下调之后，这一讨论进入高潮。

　　反应经济景气度的中国制造业采购经理人指数(PM I)6月环比回落1.8个百分点，连续两个月下滑。有专家认为在世界经济出现二次探底可能性增加的同时，国内经济也出现了放缓迹象。考虑到政府对目前经济指标下滑的担忧，有观点认为，新经济刺激措施有可能卷土重来。

　　一些学者和官员认为，如果三季度经济指标更不好看，政府会把更多的政策措施全拿出来。未来政策可能侧重以下几个方面：一是政府将明确刺激大城市地铁、高速等公共基础设施投资项目；二是延长或新增消费刺激措施；三是进一步鼓励民间投资；四是进一步推进人民币汇率形成机制。更为鲜明的观点是，信贷政策再次迈向宽松，楼市调控力度减弱。

　　有投行人士认为，中国经济需要一个相对的刺激，来保证至少6%—8%的增速。一旦经济增速低于这个标准，所引发的问题就不仅仅是经济问题，有可能引发以就业问题为主的一系列社会问题。

　　不过，截至目前，关于新刺激政策出台的争论还没有一个完整的节点。

　　外界担忧的是，如果继续实行大规模的经济刺激计划，则很可能使得经济过热，那么这将引发经济进入滞涨阶段，得不偿失。

　　目前就新经济刺激政策，官方一直未有明确表态，虽然各方对此都较为关注，但是否推出仍须进一步明朗。

　　种种迹象显示，政府已经关注到经济减速压力，但宏观调控仍将权衡保增长、调结构以及管理通胀预期的关系。到现在为止，通胀已成为中国经济前行路上的重要拦路虎。

　　诸多经济学家认为，当前中国经济增速出现了回落趋势，但回落幅度不会太剧烈。增速的适度回落与物价的温和上涨，不能代表经济出现了滞胀，而是说明经济的运行渐趋平稳，回归正常区间。

　　尽管如此，但对经济复杂形势的担忧一直真实存在，学界分析认为，三季度经济增长放缓的趋势将不可避免。

　　展望三季度乃至下半年中国经济前行的步伐，本报综合学者观点认为，在可承受的最低经济增速下，中央政府可能加大结构调整和方式转变的力度，为未来的可持续发展铺平道路。

　　从今年上半年的一系列宏观调控政策来看，“调结构”甚至已经取代“保增长”，成为宏观经济政策的导向。在下半年出口可能下滑、经济增长尚未完全复苏的情况下，中央政府于6月份宣布取消部分产品出口退税，可见宏观调控措施将把“调结构”摆在更为显著的位置。