“一方面人民币汇率近期内不可能出现显著变动，因此不会对企业利润产生立竿见影的影响。另一方面，即便人民币升值，那它对中国庞大的出口制造业的影响视行业及具体公司也有很大不同，绝对不可一概而论。”中国国际期货研究员首席策略分析师付鹏在接受中国商报记者采访时如是分析。

　　他甚至认为,大多数行业将会从人民币升值中受益。这也让我们不难理解，为什么在一些境外分析人士看来，中国汇改简直是“美国队”自摆的“乌龙球”。

　　出口行业未必受损

　　一提到人民币升值，人们首先认为出口行业将首当其冲遭遇不利，但在中金公司看来，人民币升值对某一行业的总体益处(或产生的成本)取决于两个因素：出口依存度(出口在总产出中的占比)和国内成本在总成本中的比重。出口依存度和国内成本较高的行业(如纺织服装制造业)可能由于人民币升值而蒙受更多损失,而出口依存度较低、原材料进口依赖性更强的行业(例如大宗商品加工行业)将从人民币升值中受益更多。

　　由此可见，把争论焦点主要放在了人民币升值对出口行业成本的影响上,而淡化了对进口行业的潜在益处，是不够全面的。

　　此外，从成本/收入角度来看,人民币升值将导致以美元计算的成本上升,从而对企业出口产生负面影响,但其同时亦有助于国内市场的销售,因为人民币升值会降低原材料的进口成本。对成本/收入进行全面衡量需要综合考虑人民币升值对出口和国内销售的影响。

　　综合对出口和国内销售的影响,中金公司模拟了人民币升值5%情况下各行业利润将会发生的变化，得出若干结论：人民币升值的赢家是依赖大宗商品进口的重工业。人民币升值5%将使石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%。

　　不过，办公设备行业和纺织服装行业将受损。如果人民币升值5%，将使办公设备行业和纺织服装行业的成本分别上升1%和0.8%，这主要是由于这些行业更依赖于出口或其供应链主要在国内。

　　令人惊讶的是，对出口依存度较高的电子产品制造业、电气设备行业和通用、特种设备行业小幅受益于人民币升值,这是由于它们使用的原材料中较大部分来自进口，因此国内销售受益程度大于出口受损程度。

“虽然中国是个人电脑和电子产品的出口大国，但大部分都属于加工贸易，即将进口的部件进行组装，然后再将成品运往国外。这意味着对许多科技产品制造商和从中国获取供货来源的卖家来说，人民币走强是件各有利弊的事，甚至更倾向利大于弊。”中信证券肖姓分析师在接受中国商报记者采访时如是说。

　　中国国际金融有限公司近日表示，尽管中国的电脑及电子产品生产商是最依赖出口的行业之一，但它们有近60%的成本来自于进口。

　　此外，在中国国际期货研究院首席策略分析师付鹏看来，中国出口行业对外是没有竞争对手的，所谓对手也都是来自于国　　“加工行业尽管表面上看没科技含量，但其对物流、港口、技工成熟度的要求实际上是很高的，这几点因素综合起来不是非洲、越南等国说能赶超就能赶超的。”他说。

　　付鹏对中国商报记者举例， “同样购买一双鞋，从中国进口的价格虽然比非洲、越南略高，但质量和制作工艺的差距可能又会远远高于价格差，因此综合来看，中国的产品还是性价比最高的。”

　　就职于美国一家NGO组织的MAX在接受中国商报记者采访时坦言，“美国人对中国产品的依存度很高，在一些中小型超市或连锁店里，随处可见中国产品，有的甚至占到了80%以上，消费物美价廉的中国产品已经成为美国人的一种习惯，这种习惯并不是短期内随着价格的微小变动就能轻易改变的。”很显然，MAX不认为美国人可以迅速找到另一个国家的产品来替代。

　　付鹏同时断言，人民币升值对某些出口型企业非但没有任何伤害，反而使得企业的价值全面升值了，在这个过程中，员工的收入也会水涨船高，企业利润率也会有所上升，从而加速内部产业升级。

　　野村证券策略师戴仕文还对中国商报记者分析，人民币升值的直接受益对象更是不容忽视，他们都是国内的“巨头”，这其中就包括炼油厂(例如中石化)、航空公司(例如东方航空和南方航空)、大宗商品进口商(例如纸张和金属制造商)。

　　在野村证券看来，在香港上市的中国收费公路股最能够从这一主题中获利。这些收费公路股和人民币债券类似，提供高派息率、高于平均水平的股息收益率和100%的人民币现金流。

　　就业所受波及有限

　　在外界纷纷讨论人民币升值对出口型企业就业的消极影响时，我们不妨回顾一下历史。事实上,过去的人民币升值并没有损害中国的出口和就业。人民币自2005年7月与美元脱钩后对美元升值了17.5%,但中国在美国进口市场的份额仍持续扩大,甚至在金融危机爆发后仍是如此。

　　中金公司分析指出，中国的出口并未受人民币汇率的显著影响,部分原因是中国的出口中包含了较大部分的进口中间商品。

而目前市场担心,即使人民币只是渐进升值,中国一些低利润率的劳动密集型行业的出口也会垮掉，从而造成大批工人失业。但中国服装和鞋类出口企业最近的经历表明这些担忧是没有道理的。中国服装和鞋类出口企业在美国市场的主要竞争对手来自墨西哥。2009年中国在美国服装和鞋类市场的份额是46%,而墨西哥是37%。虽然人民币对墨西哥比索自2000年以来一路升值,中国在美国纺织服装市场的份额却从2000年的21%升至2009年的48%。

　　金融危机爆发后,从2008年9月至2009年3月人民币对墨西哥比索升值了39%,导致中国出口企业的成本相对于其竞争对手大幅上升。中国出口企业在美国服装和鞋类市场的份额的确从46%下降至42%,但随着人民币对墨西哥比索汇率稳定下来之后,中国出口企业的市场份额即迅速反弹,甚至高于人民币大幅升值之前的水平。

　　这意味着,即便突然发生巨大的汇率冲击,对中国出口市场份额也只有暂时的影响。一旦中国出口企业一段时间后适应了这种冲击,它们将能够重拾竞争力。换言之,一些劳动密集型行业的低利润率并不意味着它们缺乏应对人民币升值的能力。

　　工厂“西迁潮”或将到来

　　由于人民币的升值不同程度挤压了东南沿海出口型企业的利润率，那么如何在廉价劳动力的优势减弱的形势下保持甚至提高利润，是每一个出口公司面临的难题。在付鹏看来，“工厂西迁”恰好能解决这个问题，如果将生产产品的工厂转移到西部原料基地去，既可以在原料采购上节省成本，同时，西部地区很多闲置劳动力也可以有效利用起来。

　　根据中国商报记者不完全统计，目前在东南沿海地区一名成熟技工的月薪是2000元到3000元左右，而公司迁移到西部，随着生活、住房等成本的大幅降低，工资成本将降到1500元以内。

　　例如风靡全球的佛山陶瓷，就曾经历过这样的企业转型，他们将工厂由广东迁到了山东，而现在又将工厂迁到了鄂尔多斯一带，这样的迁移虽然繁琐，但是内部人士对中国商报记者透露，工厂迁移每年能帮助他们节省2400万元的开支，这也形成了他们自己独特的竞争优势。

　　付鹏对中国商报记者指出，为了给沿海企业西迁创造有利条件，目前政府的首要任务就是在西部地区修路以及其他基础设施。当这些基础设施完备的时候，大量的公司及优秀人才就愿意流入西部地区，从而带动整个地区的积极性，当然与之相对应的是，医疗与教育则会是未来西部发展的热点。

　　随着人民币汇改的不断深入，东西部产业转型是国家不惜任何代价也会完成的重要使命，甚至可能意味着一定程度牺牲GDP。

　　因为对于我国来说，现在最重要的是促进企业转型，东部地区转型为提供服务业、金融业等第三产业为主的地区，它们的主要任务是负责出口、贸易、金融、展销等。而产品本身则在西部地区进行加工、转运，等到西部的经济发展到一定程度时，甚至可以把国内的产品销往中东和中亚，通过贸易渗透到他们的核心地区，这也将为外交打下深厚的基础。

　　付鹏预计，通过汇改带动的这轮西部经济发展完全成型大概还需要将近30年的时间。不过，国家对于发展西部的决心是不会减弱的。胡锦涛主席在一年内多次去新疆、内蒙古考察，资金投入也已经累计高达6820亿元。在很多人眼里，这也立刻成为了“新刺激政策”。预计10年之内，西部地区将成为整个中国经济的新引擎。

　　我们不难想像，这次“东西部经济接力”将成为震惊世界的一次华丽演出。只要东、西部经济最终实现协调发展，形成完整的“太极”之势，再伴随着不断深入的人民币汇率改革，中国经济必然会跻身于世界之巅。

　　回 顾

　　回顾历次汇率改革我们不难发现，每一次汇改都在引领中国经济不断走上光明之路，当然在这其中，贸易行业非但不可能是首当其冲的受害者，更是其中最直接的受益者，出口也逐渐成为拉动中国经济三驾马车中，跑得最快的一辆。

　　1949年1月19日，新中国人民币对西方国家货币的第一个汇率在天津口岸产生，之后长期实行固定汇率制度，人民币长期高估。

　　而人民币从1949年到1952年用浮动汇率制度。从1953年到1973年，以计划经济制度，人民币与美金有正式的挂钩，汇率保持在1美元兑换2.46元人民币的水平上。但是在那个时代中国内地的外国贸易很少，所以人民币汇率意义不是很大。

　　到了1973年，由于石油危机，世界物价水平上涨，西方国家普遍实行浮动汇率制，汇率波动频繁。为了适应国际汇率制度的这种转变与现实中国际主要货币汇率变动带来的不利影响，根据有利于推行人民币计价结算、便于贸易、为国外贸易所接受的原则，人民币汇率参照西方国家货币汇率浮动状况，采用“一篮子货币”加权平均计算方法进行调整。为此人民币对美元汇率从1973年的l美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元。

　　从1980年到1994年，中国内地实行双重汇率制度。1981年至1984年，初步实行双重汇率制度——除官方汇率外，另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格，该价格根据当时的出口换汇成本确定，固定在2.80元的水平。

　　而从1994 年汇率市场化改革后，人民币汇率形成机制改革可分为四个阶段。

　　第一阶段，在1994 年，人民币汇率实现并轨，并轨后人民币对美元的汇率逐渐上升。经过2 年时间的运行后，人民币对美元汇率开始企稳，人民币对美元汇率基本稳定在8.30 元左右，上下最大波动范围不超过0.4元。

　　第二阶段,2005 年7 月，中国宣布有管理的浮动汇率制度。人民币与美元脱钩后，人民币对美元汇率一直保持了单边升值的趋势。

　　第三阶段，从2008 年7 月至今，人民币对美元汇率中间价在6.82 元至6.86 元，特别是在6.82元至6.84 元区间窄幅波动。我国适当收窄了人民币波动幅度以应对国际金融危机，这符合我国经济的自身利益，有助于我国经济较快地实现稳定和复苏，事实说明，这一决策是正确的。

　　第四阶段，即本次进一步推进汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。而事实上，这次改革不应看做是一次新的改革，而是被危机打断的汇改进程的延续。

　　值得注意的是2005年，人民币汇改启动。伴随着人民币升值的步伐，上证指数一路从998点涨到了2007年10月的6124点。虽说这一轮波澜壮阔的大牛市中，有股改因素，也有实体经济愈发繁荣等的影响，但不可否认，汇改是启动上一轮牛市的重要因素之一。

　　“现在的市场环境与5年前有些许相似。”中国国际期货研究员首席策略分析师付鹏对中国商报记者大胆预测，预计接下来的5年之内或许会重现2005年到2007年的疯狂牛市。