中国昨日传出的黯淡经济数据让金融市场松了一口气。没错，汇丰(HSBC)发布的6月采购经理指数(PMI)跌至48.2的九个月低位。然而，在上月发生“钱荒”、其间银行间拆借利率飙升至两位数水平之后，投资者此前准备迎接更加悲观的消息。上海股市几乎没有任何反应，收盘微升0.8%。

　　不过，中国经济增长的放缓只会变得更糟。在中国央行出手干预后，银行间拆借市场已恢复运转。但官方仍决心遏制今年迄今扩张极快的信贷。企业借款成本的指标仍高于一个月前的水平。多名分析师担心，中国可能达不到2013年7.5%的国内生产总值(GDP)全年增长目标。

　　为了叫停中国的信贷盛宴，放慢经济增长是值得付出的代价。如果像2008-09年那样出台新的货币刺激，那将给经济带来暂时的提振。但它也会带来一场新的房地产繁荣。地方政府和散户投资者对建筑行业的敞口很大（后者的敞口日趋增大）。重新吹起房地产泡沫可能产生灾难性的结局。

　　然而，经过20年的快速增长后，中国领导层将发现难以管控一场经济放缓。中国经济的规模本身使这项任务更加艰巨。如果房地产价格下跌过快，投资需求骤降而不是温和下降，那么中国将面临一个剧烈的繁荣与低迷周期。可能会有涉及地方政府偿债能力的后果，届时中央政府可能不得不出手纾困。

　　北京方面希望推动中国经济再平衡，使其减轻对出口和投资的依赖，转向消费。这是一个明智的方案。但是，让个人相对于大型国企扮演更大角色，在政治上将是有难度的。加大民主的诉求必然更加响亮。

　　中国经济不平稳地放缓，也会影响到其它国家。得益于中国对大宗商品的渴望、经历了多年繁荣的资源丰富国家，将不得不找到不同的经济模式。依赖强劲中国需求以抵消美欧增长缓慢影响的西方企业，也将受到连累。

　　可是，中国领导层在启动经济转型方面等得越久，就越难管控转型过程。中国现在开启迈向新经济发展模式的征程是正确的。世界其它国家应当祝愿中国成功。