在失业率高居不下的情况下，欧元升值会使该地区出口下降，经济复苏面临压力，以及通胀水平严重偏离欧洲央行的目标。但是，欧洲央行管理委员可能欧元升值不是一个问题；欧洲央行也可能没有能力遏制欧元升值。

首先，欧元逐步升值，投资者对欧元的兴趣持续增加。自去年欧元区危机最严重的7月份以来，经贸易调整后的欧元汇率已经累计攀升了10%。欧元兑美元已经触及两年来高位。

当然，欧元走强也不只是因为美元走弱，还因为欧元区整体上变得强大。我们可以称之为“欧元诅咒”，也可以按照巴克莱经济学家Julian Callow说法称之为“欧元优势悖论——欧洲处理事务越有效，欧元也就越升值”。

欧元走强的原因还包括：

欧元区已经走出了危机，变得更加均衡。欧元区竞争力的提升，以及长期衰退已经令西班牙等国的经常账户由赤字变为盈余。总体而言，欧元区经常账户盈余已经可以与中国相匹敌，盈余规模相当于二季度GDP的2.4%，是有史以来最高比率，仅低于中国的2.5%。

投资者将欧元作为避险货币和储备货币，尤其是在日本央行宽松政策令日元贬值的时候。

值得注意的是欧洲央行的货币政策和特点：

与美联储相比，欧洲央行的货币政策更加保守，也不是很积极，这主要受到以谨慎闻名的德国央行影响。

与美联储和英国央行不同的是，欧洲央行在制定政策的时候尚未更多的考虑就业。欧洲央行在“前瞻指引”中称，它并没有改变优先控制通胀的使命。

欧洲央行是否会改变目前货币的政策以影响欧元取决于另个方面：首先，欧洲央行管理委员会是否认为欧元走强是一个问题；其次，它们是否有能力遏制欧元走强。

首先，欧洲央行管理委员可能会认为欧元汇率与历史平均水平相一致。

经物价调整后的欧元汇率并没有大幅升值。欧元区国家曾经历过欧元升值，保守的政策制定者可能会将之视为刺激结构性改革的机会。当然，欧洲央行不希望经济复苏半途而废。

其次，欧洲央行可能认为它们没有能力处理促使欧元走强的压力。

欧洲央行可以再次向该地区的银行业提供长期流动性，贷款期限甚至可以比上一次更长。但是，欧元区银行业吸收的流动性可能会低到令人尴尬。

欧洲央行可以进一步降息，但是效果令人怀疑。在欧洲央行5月份降息至0.5%后，欧元并没有停止升值。

当然，欧洲央行可以采取一个更大胆的动作：实施负利率，即向银行在欧洲央行的隔夜存款征收“费用”。但是，实施负利率尚未得到检验；况且，它可能是德拉吉应对紧急情况储备措施。

因此，“欧元诅咒”难以解除。