海关总署:4月份，我国进出口总值3586.3亿美元，增长0.8%。其中，出口1885.4亿美元，增长0.9%;进口1700.9亿美元，增长0.8%;贸易顺差184.5亿美元，扩大1.8%。

　　点评:4月进口与出口增速均要好于我们以及市场预期，贸易顺差规模符合我们预期。总体来看，今年前4月的出口同比下降了2.3%，进口同比增长了0.8%，数据异常低迷。一方面是受高基数影响，另一方面经济内外需疲弱程度要超出预期。但我们认为今年外贸最坏时刻可能已经过去，在高基数消退、发达经济复苏、人民币贬值带来出口优势以及外贸稳增长预期增强的有利影响下，二季度的外贸数据会有相对改善，但对于全年完成7.5%的增速目标，仍存在较大压力。

　　出口方面:4月出口增速回升主要受对发达国家出口继续好转的拉动，但对新兴市场国家出口则依旧低迷，出口分化格局有所加剧。主要出口商品中，对高新技术产品、机电产品出口降幅均有所收窄，对纺织服装、鞋类以及玩具等劳动密集型产品出口也有进一步改善。

　　4月我国对美欧日三国的出口总增速由3月的6%升至11.4%，其中对美国出口增速由1.3%升至12%，对欧盟出口增速由8.8%升至15.1%，对日本出口增速则由11%降至2.6%，与近期欧美经济数据表现要好于日本相一致。新兴市场中，对其他金砖国家出口总额增速由2.6%降至2%(存在一定基数原因，但增速低位)，对东南亚国家出口总额增速由10.3%降至3.8%。发达国家与新兴市场国家经济状况分化加剧，是导致我国对其出口分化加剧的主要原因。另外，对韩国出口增速由9.6%升至13.5%，且受人民币贬值对贸易热钱的挤出效应影响，4月对香港的出口同比下降了31.4%。

　　4月我国对高新技术产品出口同比下降10.9%，而3月同比下降了21.1%;对机电产品出口同比下降2.4%，而3月同比下降了11.7%，降幅均有所收窄。另外，劳动密集型产品出口方面，对鞋类出口增速由3月的16.9%升至21.3%，对玩具出口增速由3月的19.1%进一步升至24%，而纺纱织物及制品出口增速由10.4%小幅降至9.4%，则主要是受到高基数影响，劳动密集型产品出口整体有进一步改善。

　　进口方面:4月进口增速反弹则主要来自对大宗商品进口回升的拉动。其中原油、铜材、大豆以及初级形状塑料等商品进口增速均有所上升，另外高新技术产品与机电产品的进口降幅亦均有所收窄。

　　4月原油进口增速由3月同比下降2.3%反弹至同比上涨19.6%，铜材进口增速由17.6%升至33.4%，大豆进口增速也由14.2%升至62.4%，铁矿砂进口增速在高基数影响下，也由3月的2%微幅升至2.1%，钢材进口增速由4.6%反弹至9.7%。4月大宗商品进口增速大幅上升是否说明国内经济需求已出现显著改善?我们认为还需谨慎解读，至少从4月份其他相关经济数据反映情况来看，并没那么乐观。不过二季度大宗商品进口增速会受低基数影响，未来短期内的进口增速仍会有一定支撑。

　　另外，4月高新技术产品与机电产品进口降幅有明显收窄，高新技术产品进口同比下降7.7%，而3月同比下降了23.1%;机电产品进口同比下降2.6%，而3月同比下降了16.3%。

　　贸易方式:一般贸易的进出口增速依然显著高于加工贸易，且一般贸易占比依然处上升通道中，贸易结构持续改善。

　　4月一般贸易出口增速由3月的12.7%降至11.4%，但仍显著高于加工贸易出口同比下降0.52%的增速，且一般贸易出口占比也由3月的49%升至52.4%。4月一般贸易进口增速由3月同比下降0.7%反弹至同比增长5.8%，亦要高于加工贸易进口增长1%的增速，一般贸易进口占比由3月的58.5%降至57.7%，但仍处较高位置。

　　未来展望:维持二季度外贸数据较一季度会有相对明显改善的判断。

　　虽然发达国家与新兴市场国家经济分化的格局短期内可能还难以消除，新兴市场国家的经济下行风险也会一定程度上影响我国出口需求的回升力度，但二季度我国外贸形势仍面临较多有利条件:首先，高基数的不利影响开始消退。去年5月份外管局连续发文以打击贸易热钱流入，以致去年5、6月份进出口增速由高位大幅回落，会对今年同期外贸数据形成显著支撑。其次，极寒天气过后，美国二季度经济复苏动力有望进一步增强，欧盟经济亦处复苏进程当中，利于外需改善。再则，外贸稳增长政策的预期强烈，相关政策文件也有望近期颁布。另外，人民币贬值带来的出口优势依旧存在。