本周一公布的中国8月汇丰及官方制造业PMI双双回落，高盛（Goldman Sachs）和美银（BofA）都认为本次数据在生产及新订单指数下滑的带动下，确认了中国经济放缓的事实，包括苏格兰皇家银行（RBS）在内外资行纷纷预期中国政府将出台更多刺激措施支撑增长。

　　高盛：

　　每年8月中国官方PMI数据多为上行。自该数据2005年该数据出现以来，除了本次，只有2012年的8月出现过下跌，季节性因素的影响程度最近几年有所减少，但依然存在。本次汇丰PMI数据显示潜在的经济放缓更加值得深思。

　　几乎所有分项指标都出现周期性走弱，显示出中国经济不断放缓已成定势。其中新订单及生产指数尤为重要，因为这两个指标不存在滞后性，可以较好的反应工业产出情况，这两个分项指标8月都出现了明显回落。

　　我们相信本次数据走软反映出7月以来政府刺激意愿较低，并且对出口增长的支持可能降低。6月以来强劲的连续增长逐渐减速，这与我们的预期一致，但如果政策及货币/信贷环境较7月立场不放松的话，经济可能更快的下滑。维持3季度和全年中国GDP增速7.3%的预期，风险大部分已稳定而不是处于增加状态。

　　美银美林：

　　8月中国官方制造业PMI由7月的51.7下降至51.1。该数据略低于市场预期的51.2，与汇丰8月PMI初值的下降一致，后者由7月51.7降至8月的50.3。造成数据下降的主要原因是生产及新订单指数分布下降至53.2及52.5，7月时两者为54.2及53.6。今天的数据确认了经济的疲弱及逐渐放缓的增长势头。但鉴于新领导层目前决定创造稳定的增长，特别是在10月份四中全会前，我们认为北京在接下来几周将增加微刺激措施。维持三季度及四季度中国经济增长7.4%的预期。

　　为什么增长再次放缓？

　　今年下半年有三大阻力：基期效应、反腐、房地产市场下滑。其中，虽然反腐行动对长期发展来说无疑是利好，但短期来说对经济有冲击。并且反腐也会影响地方政府对中央刺激措施的执行效率，因为地方官员缺乏动力去加速财政支出和投资项目。

　　新一轮刺激

　　中国上周宣布新一轮微刺激措施以抵御增长下降的压力，包括央行对部分分支行增加支农再贷款额度200亿元，促三农融资成本降低；加强清洁能源和公共设施的投资，包括医院，疗养院和健身中心，并承诺加大对环境保护的支出。

　　苏格兰皇家银行（RBS）