Lex专栏:油价跌至“地板价”?
发表时间:2014-10-24     发表评论

  走进一个房间,发现地板不断倾斜和打滑,这一幕像是埃舍尔(MC Escher)的画作、超级坏蛋的死亡圈套,或者极度醉酒后的状态。这一命运最近似乎降临石油市场。

  全球原油价格在本月溃跌后已止住跌势。美国石油保持在每桶82美元的价格,布伦特(Brent)原油为每桶85美元。人人都想探头望一眼悬崖外,然后下结论说谷底其实就在下面不远。支撑之一也许很简单:供应中断(近来有所减少)可能因政治紧张而再度增加。

  也许80美元或70美元是资本愿意继续为美国页岩油田(石油市场上边际供应的来源)的扩张提供资金的最低价格。或许谷底价格(也)可能是欧佩克(Opec)产油国平衡公共支出和财政收入的最低价格。

  也许吧。但这两个谷底价格可能都不会维持在现有水平。首先以平衡政府预算收支的油价为例。美国银行(BoA)指出,沙特阿拉伯自2008年以来政府支出翻了一倍。同期财政收入仅增长7%。看起来很显然,沙特如果进一步大幅减价以维持自己的市场份额(这种做法是10月油价波动的一大因素),就会令自己陷入预算赤字。但暂且搁置石油收入问题,德意志银行(Deutsche Bank)表示,沙特政府4500亿美元的资产,必要时足以覆盖8年的政府赤字。

  同时,如果说政府财务对石油市场具有比预期更微妙的影响,那么页岩技术和经济逻辑也一样。近年来,行业偏重于买下开采区块,而非控制成本。然而这一情况可能逆转,从而降低达到盈亏平衡的生产成本。但一段时间后,页岩油井趋于枯竭的速度超过传统油井,这一点可能会让生产商面临压力。他们将不得不开钻新的油井以弥补产量下降,而这需要资本。提供这种资本的投资者是勇敢的,即便页岩生产商的股价已经下降。小心你的脚下。

  Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

稿件来源:英国《金融时报》
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