3月28日，李宁发布2024年财报。

　　李宁收入同比增长3.9%至286.76亿元人民币，毛利率提升1个百分点至49.4%，权益持有人应占净利润为30.13亿元人民币，净利率为10.5%。

　　李宁方面指出，在复杂的内外部环境下，公司通过优化业务结构、提升运营效率，保持了稳健增长。产品方面，公司持续加大研发投入，专业跑鞋持续迭代升级，核心IP销售突破1060万双。篮球、健身、羽毛球、乒乓球等品类产品矩阵不断完善。

　　渠道方面，公司积极推动渠道结构调整，加速新兴市场布局。截至2024年底，李宁品牌（包括李宁核心品牌及李宁YOUNG）销售点数量为7585个。

　　李宁是港股上市四大国产体育用品公司中最后一个发布2024年成绩单的。根据此前的半年报和单季度营运情况披露，部分投行给出的预期并不乐观。不过李宁最终还是保住了增长，但3.9%的增长率是四大公司中最低的。

　　周期性的增长乏力，李宁不是第一次遇上。

　　2008年北京奥运会结束后，李宁公司还停留在奥运带来的短暂销售刺激中，对于放货量预估不准，最终导致了2010年前后的严重库存危机，一部分线下门店因此被迫关店。李宁也被后起之秀安踏弯道超车，退居二线。

　　好在国潮出手救了李宁一命。2018年，印着“中国李宁”四个汉字的复古风外套亮相纽约时装周，在互联网上引起巨大的讨论，无数消费者光临李宁的门店只为了抢购一件印有“中国李宁”的国潮衣服。

　　上一个低谷期，李宁依靠国潮复起，用中国李宁狠狠刷了一波屏。在这一个瓶颈期，李宁还能梅开二度吗？

　　从潮流市场观察，不太可能了。

　　国潮的兴起源于传统文化元素与现代设计的结合，但越来越多品牌在追逐流量将国潮设计做成了符号堆砌，久而久之消费者已有审美疲劳。另外在消费降级的背景下，消费者更趋于理性消费，对品牌溢价容忍度降低，国潮的加成已经越来越淡。

　　那李宁还能靠什么呢？对于坚持走“单品牌、多品类、多渠道”策略的李宁而言，任何一个核心品类承压，就会少了一个重要引擎。

　　之所以上面强调策略，是因为李宁主品牌需要一个品牌承担一整个集团的业绩。而实施多品牌策略的其他集团可以不必如此。安踏，可以分散给FILA、可隆、迪桑特、萨洛蒙、始祖鸟（到这甚至还没列完）；特步如今也有了索康尼和迈乐。李宁冷了只能狠狠抱住自己。

　　怎么抱？李宁选择疯狂花钱给自己多买点筹码。

　　今年1月，上海联合产权交易所正式发布公告宣布，李宁公司获得2025-2028年中国体育代表团体育服装合作企业征集项目，意味着李宁品牌将在2025-2028年期间以官方体育服装合作伙伴的身份服务中国奥委会（COC）及中国体育代表团。据称这一合作权益总价约8亿元人民币。

　　拿下COC权益后，李宁马不停蹄地花重金从特步手中抢到了北京半马的赞助商权益，誓要把李宁主品牌的名声打响。

　　其实李宁旗下是有扮演所谓“子品牌”角色的新朋友的，它们主要由李宁担任集团主席的非凡领越（前“非凡中国”，李宁公司第一大股东）召集。

　　2019以来，非凡领越先后收购了香港著名休闲服饰品牌堡狮龙、意大利奢侈皮具品牌Amedeo Testoni（铁狮东尼）、英国百年鞋履品牌Clarks等服饰品牌。这些“子品牌”的存在，都是李宁主品牌需求疲软时李宁公司的逃生通道。

　　然而按照目前的打法，想要在未来的一个奥运周期有比较显著的业绩进步（比如拿到至少15个百分点左右的高增长，或是成为10亿元营收的小而美品牌），李宁不太可能通过孵化或者收购新品牌做到，更可能是在李宁主品牌上做文章。

　　所以，李宁选择all in在主品牌身上。

　　区域开发也仍以李宁主品牌为主轴。在国产品牌都在寻求出海的情况下，李宁圈住了东南亚。李宁在广西建设的东盟李宁中心（二期）项目建设年初进入尾声，即将交付。这一项目未来面向的是总人口超6.7亿、平均年龄仅29岁、35岁以下人口占比超50%的东南亚黄金人口结构。

　　圈定这一重点的不仅有李宁，因为东南亚运动鞋服人均消费额仅为中国的1/5，美国的1/10，市场潜力巨大。

　　2014年，匹克就成为菲律宾本土篮球联赛PBA马尼拉电气（Meralco Bolts）队的官方服装赞助商。2024年2月，财大气粗的安踏直接与PBA签下3年合同，成为联赛的官方鞋类合作伙伴。2025年年初，361°在马来西亚吉隆坡Aeon Bukit Tinggi购物中心开设海外首家直营店，标志着品牌在东南亚市场的重要扩展。

　　竞争机遇和竞争压力并存。不过李宁本人也说过：“对于投资者而言，任何可以提高投资者回报的方案，我就会考虑。”

　　想来在赌这几波大的之前，李宁高层早已对此深思熟虑。