中国12 月份出口同比增速比上月回落17 个百分点至17.9%，低于市场预期的24%和我们预期的20%。12 月份进口同比增速比上月回落12.1 个百分点至25.6%，符合市场预期的25.5%，略高于我们预期的23%。当月贸易顺差由上月的230 亿美元继续收窄至131 亿美元，低于市场预期。往前看，我们认为随着中国内需的继续增长以及政府扩大进口政策的实施，未来几个月可能出现贸易逆差。
12 月份出口增速回落尚属正常。11 月出口增速在圣诞节日需求等带动下冲高，12 月的放缓只不过是冲高以后的正常回落，若从11 月和12 月加总的出口额来看，同比增速仍高达26.4%。此外，去年12 月对比基数的抬高是这个月出口放缓的另一原因。分地区看，中国对欧盟、美国和日本出口同比分别增长18.3%、18.0%和14.0%，增速分别比上月回落15.5、14.2 和12.7 个百分点。对发展中国家出口的回落速度更快，比如对东盟的出口增速比上月回落了19 个百分点，这主要是由于中国对这些地区的出口基数提高的更快。分产品看，纺织品、机电产品等出口均明显放缓。往前看，我们认为外部需求仍在缓慢复苏，因此2011 年中国出口仍可以实现两位数的增长。
进口增速持续高于出口增速，贸易逆差已现端倪。12 月份进口同比增速比上月回落12.1 个百分点至25.6%，主要是基数抬高所致。从贸易方式看，一般贸易进口和加工贸易进口分别增长37.4%和12.4%，说明内需旺盛是进口持续快速增长的主要原因。而一般贸易继续呈现逆差，且规模有所扩大。考虑到内需旺盛以及政府积极推动进口，我们预计未来几个月可能在整体上出现贸易逆差。分地区看，从美国的进口增速高于预期，相比上月仅放缓了7 个百分点；分产品看，铁矿石、原油、汽车等进口均有所放缓。
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