当前，通胀风险仍是欧洲央行面临的最大压力，同时一些欧洲国家的主权债务危机犹存。美国经济复苏步伐正常，加息预期升温，多重因素叠加形成的偏空宏观思维加重了市场避险情绪，国际商品市场疲弱。截至5月13日，中期商品综合指数报收于1918.53点，较上周末上涨1.19%；中期农产品指数报收于1879.02点，较上周末上涨1.89%。

　　剑指流动性 “提准”应声而来

　　在中国央行3年期央票重启当天，年内金融机构存款准备金率第五次上调也同期而至。紧缩力度的再次加码，为近期稍显宽松的市场资金面再次拉响了警报。这对于国内金融和商品市场来说，难言利空出尽。近期高频率“提准”，很可能意味着外汇流入压力仍存。至于下一步“提准”和加息，应会根据流动性适时调整。

　　美豆结转库存超预期

　　目前美国大豆、玉米播种进度明显落后于往年，市场后期可能进入对天气的炒作阶段。目前的大豆价格高企导致中国进口需求下滑，使得美豆周度、月度出口数据相比前期下滑明显。USDA近期公布的旧作大豆期末库存比上月高出整整3000万蒲式耳，且新一年度库存依然高达1.60亿蒲式耳，超出此前预期。近期，豆类、油脂期价上行的政策性压力依然较大。

　　棉花超跌反弹 纺织业复苏仍需时日

　　就基本面而言，国内棉花产销不佳的状况没有任何改观。近期USDA公布的报告如期调低本年度美棉出口量，调增美国及全球期末库存，调减中国进口量，不过中国产量数据调增，消费数据未做调整，与预期偏差很大。同时报告将首次预估的新年度（2011/12年度）全球产量调增至2715万吨的历史纪录，令全球期末库存增加，短期内缓解了供应紧张局面。如果销售互动性持续偏低，近期棉价还将小幅波动调整。棉花期、现货虽存在超跌反弹需求，但距离纺织行业实质性复苏有多远，还需要一定时间来确认。