【行情回顾】

　　ICE期货5月合约开盘价89.51（美分/磅，下同），最高价90.72，最低价89.02，收盘价90.15，结算价90.15，涨92点，成交量8038手，减少6031手。

　　受隔夜美棉继续大跌影响，2月24日，郑棉低开后在逢低买盘带动下反弹，但在5日均线下方受阻，午后一路回落，最后收跌百元以上，持仓有所增加。其中，CF1203合约结算价20500元，下跌50元；CF1205合约结算价20925元，下跌75元；CF1207合约结算价21245元，下跌45元；市场总成交109380手，较上一交易日减少2250手，累计持仓393194手，增加9418手。

　　【基本面分析】

　　尽管目前距离美国新棉种植还有将近两个月的时间，但越来越多的迹象表明，佐治亚州南部会出现大范围干旱天气，因此新棉播种时间甚至单产都成为市场颇为关注的焦点。根据美国国家干旱减灾中心的监测，本周佐治亚州有超过四分之三的区域的旱情达到中重度级别，实属历史罕见。从过去11年的数据看，仅有2000年、2002年和2007年的干旱程度与目前相当，2000年和2002年的单产分别仅有44公斤/亩和42公斤/亩，远远低于54公斤/亩的过去20年平均单产。

　　进口棉中国主港报价继续下跌，多数品种跌幅仍然在2美分以上。从目前情况看，市场在资源过剩面前难以扭转跌势，浮现出的少量需求不足以对棉价构成支撑。此外，全球宏观经济前景不明令市场信心受挫，亚洲地区主要棉花消费国需求不足将会刺激棉价进一步下滑。

　　【技术分析和展望】

　　美国西南部旱情开始被市场广泛关注，从历史经验来说，如此恶劣的天气条件势必造成种植时间推迟，并且种植面积会大幅萎缩，预计今年佐治亚州的棉花产量将低于去年56.6万吨。ICE棉在88-90美分一带将受到多头支撑，上方压力位预计在94美分。

　　进口棉价格持续下跌，着实给市场带来不小压力，郑棉主力1209合约开盘后短暂冲高，但随即便持续回落，价格一度穿透60日均线，最终收于21520，虽然美国主产区旱情加大或给市场带来支撑，但市场反弹更需下游需求面的配合。操作上，建议投资者维持低位整理思路，依托60日均线区间操作，CF1209参考价格区间21300-21700。