投资点评：成本下降 下半年华峰氨纶毛利率有望继续提升
发表时间：2014-08-28 发表评论
主要观点：
华峰氨纶1H2014收入增4%，净利润增162%。华峰氨纶1H2014实现收入11.87亿元，同比增4%，实现归属母公司净利2.11亿元，同比增162%，实现每股收益0.29元；其中2Q2014公司实现营收6.49亿元，同比微降，环比增加21%，实现归属母公司净利1.18亿元，同比增92%，环比增26%，实现每股收益0.16元，同时公司预告2014年1-9月份实现净利3.0-3.3亿元，同比增79%-97%，以此估算3Q2014公司净利润为0.89-1.19亿元，每股收益约为0.12-0.16元。
受益售价上涨和成本下降，毛利率大幅提升。1H2014，公司毛利率为31.26%，同比提升约14个百分点，主要原因是氨纶价格的上涨和主要原材料PTMEG价格的下跌，根据百川资讯统计，2014上半年氨纶40D售价同比上涨7%，而PTMEG售价同比下滑7%；由于2013、2014PTMEG大量新增产能投放，PTMEG价格2014下半年以来有加速下跌的态势，预计氨纶企业的毛利率有望继续提升。
旺季来临，氨纶价格有望上行。氨纶行业2013年开始复苏，近期价格因淡季因素较为疲弱，9-10月份，氨纶下游开工率将逐步提升，氨纶基本面有望好转，我们预计下游的集中复工将带动氨纶价格上行。
维持公司“买入”评级，6个月目标价11.60元。华峰氨纶是国内氨纶龙头企业，拥有5.7万吨氨纶产能，公司重庆在建3万吨/年氨纶产能预计2015年可投产；除氨纶外，公司的增长点还包括聚氨酯铁路固化道床项目，2014年底即将投产的12万吨/年环己酮项目；我们预计2014-2016公司EPS分别为0.58、0.80、0.89元，维持公司买入评级，6个月目标价11.60元，对应2014年20倍动态PE。
华峰氨纶1H2014收入增4%，净利润增162%。华峰氨纶1H2014实现收入11.87亿元，同比增4%，实现归属母公司净利2.11亿元，同比增162%，实现每股收益0.29元；其中2Q2014公司实现营收6.49亿元，同比微降，环比增加21%，实现归属母公司净利1.18亿元，同比增92%，环比增26%，实现每股收益0.16元，同时公司预告2014年1-9月份实现净利3.0-3.3亿元，同比增79%-97%，以此估算3Q2014公司净利润为0.89-1.19亿元，每股收益约为0.12-0.16元。
受益售价上涨和成本下降，毛利率大幅提升。1H2014，公司毛利率为31.26%，同比提升约14个百分点，主要原因是氨纶价格的上涨和主要原材料PTMEG价格的下跌，根据百川资讯统计，2014上半年氨纶40D售价同比上涨7%，而PTMEG售价同比下滑7%；由于2013、2014PTMEG大量新增产能投放，PTMEG价格2014下半年以来有加速下跌的态势，预计氨纶企业的毛利率有望继续提升。
旺季来临，氨纶价格有望上行。氨纶行业2013年开始复苏，近期价格因淡季因素较为疲弱，9-10月份，氨纶下游开工率将逐步提升，氨纶基本面有望好转，我们预计下游的集中复工将带动氨纶价格上行。
维持公司“买入”评级，6个月目标价11.60元。华峰氨纶是国内氨纶龙头企业，拥有5.7万吨氨纶产能，公司重庆在建3万吨/年氨纶产能预计2015年可投产；除氨纶外，公司的增长点还包括聚氨酯铁路固化道床项目，2014年底即将投产的12万吨/年环己酮项目；我们预计2014-2016公司EPS分别为0.58、0.80、0.89元，维持公司买入评级，6个月目标价11.60元，对应2014年20倍动态PE。
稿件来源：海通证券
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