5月23日晚，*ST橡塑发布了修改公司章程及更改注册公司名称等2则公告，待股东大会审议通过后，*ST橡塑将更名为恒力石化股份有限公司（以下简称“恒力股份”），更名等事项完成后，国内化纤龙头企业恒力化纤的借壳上市工作将全部收尾。

　　由于看好化纤行业在低油价时期的增长前景，多家地方国资参与恒力股份的定增。

　　借壳收官

　　官网资料显示，恒力集团成立于1994年，旗下拥有石化、聚酯材料、化纤织造、地产四大主营业务。其中位于大连的恒力石化拥有660万吨PTA产能，是国内PTA三大供应商之一；而江苏恒力化纤股份有限公司（以下简称“恒力化纤”）作为恒力集团的子公司，正是此次借壳之后被装入上市平台的主要资产。

　　去年11月，*ST橡塑（恒力股份）发布“重大资产重组草案公告”显示，上市公司原控股股东大连国投集团通过公开征集受让方的方式与恒力集团签订《产权交易合同》，大连国投以5.8435元/股的价格将所持有的2亿余股份（占股本总数29.98%）转让给恒力集团。同时，*ST橡塑（恒力股份）拟以4.82元/股的价格发行19.06亿股和支付现金16.02亿元收购恒力股份99.99%的股份，作价108.10亿元；并拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金，总金额不超过16亿元。

　　今年1月13日，*ST橡塑（恒力股份）公告，重组事宜获证监会有条件通过。根据方案，3月9日，大连国投正式将其持有的2亿股股权转让过户，而恒力集团持有上市公司29.98%股权，正式成为*ST橡塑的控股股东。3月15日，上市公司完成置入资产的过户并发布相关公告。

　　一位曾操作过多宗借壳定增的上市公司证券代表向21世纪经济报道记者介绍，*ST橡塑（恒力股份）的借壳既然通过了证监会审核，并完成了置入资产的过户手续，就意味着恒力化纤已经完成了借壳*ST橡塑（恒力股份）的主要工作，剩下的工作就是募集配套资金并办理本次借壳上市的相关工商变更。

　　5月23日晚，*ST橡塑（恒力股份）发布公告称，目前公司已完成企业名称预先核准登记，拟办理相关工商变更登记手续。

　　民生证券研报显示，恒力化纤是国内唯一一家同时生产涤纶民用丝和工业丝的大型化纤企业，其所拥有的涤纶民用丝、工业丝产能均列国内第三。而恒力集团旗下还有一个2000万吨的炼油一体化项目已完成所有审批程序，正在全力推进。恒力方面承诺，恒力石化业务实现利润后也将注入上市公司。

　　地方国资搭车16亿定增

　　5月14日，*ST橡塑（恒力股份）公告显示，*ST橡塑以6.36元/股发行251，572，300股，共计募集资金总额15.99亿元，认购对象为包括江苏苏豪投资集团、象屿股份、财通基金在内的8家机构。

　　细心的投资者会注意到，此次定增价6.36元/股，较定增底价6.32元/股溢价0.04元，比恒力化纤资产注入时4.82元/股的对价要高32%，亦高于恒力集团受让大连国投集团所持*ST橡塑股票5.8435元/股的交易对价，且也明显高于24日收盘时每股6.18元的价格。但这些许价差并未影响机构的参与热情，江苏苏豪、象屿股份、财通基金等多家具有地方国资背景的机构纷纷参与此次定增。

　　查询工商信息及上市公司公告等发现，此次搭车参与定增的机构中，不少具有长三角地区国资背景。

　　例如，江苏苏豪投资集团属于江苏省国资系统；而象屿股份为A股上市公司，其背后是福建厦门国资；财通基金是由浙江国资和杭州国资联手成立的企业；华安未来资产管理（上海）有限公司则是由上海国资旗下上海电气、上海国际信托、国泰君安企业等投资的华安基金控股。

　　一位机构人士向21世纪经济报道记者分析，江浙沪闽是国内资本市场发展最为成熟、最活跃，经济最发达的地区。这些地区的国资企业扎堆追捧一家上市公司定增计划，显示出市场对化工化纤行业在低油价时期的业绩及前景的认可。

　　从横向对比来看，同类化纤上市公司中，华西股份的市盈率为84.25、桐昆股份的市盈率为42.3、江南高纤的市盈率为481.86、荣盛石化的市盈率为150.03。

　　再看*ST橡塑（恒力股份），其在公告中承诺，2016年、2017年、2018年的分别归属母公司的净利润将不低于8.29亿元、9.92亿元、11.52亿元。对照上市公司目前约28.26亿的总股本，未来上市公司2016年、2017年、2018年的每股收益为0.30元、0.35元、0.41元，对应的市盈率20.6、17.45、14.9。

　　若从产业角度来分析，化纤行业在低油价时期也是相对受益行业。

　　弘业期货高级分析师于涛告诉记者，涤纶纤维行业，上游主要原材料为PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）。油价的变化决定着PTA、MEG的价格，进而决定涤纶纤维行业的成本和利润。而去年以来，国际油价一直处于相对较为低迷的行情中，虽然国内外石油公司亏损连连，但对下游化工化纤企业而言，低油价则带来了化纤行业的低成本环境。

　　于涛表示，截至2015年，国内PTA产能约为4568万吨。主要供应商为逸盛石化、翔鹭石化等。不过由于PTA产能扩张较快，也导致PTA 产能与下游需求倒挂，产能过剩开工率不足，不少企业处于亏损状态。

　　进入2016年，化纤涤纶行业再有新变化。民生证券在研报中称，国内涤纶工业丝产能投放进入尾声，前四大产能占比近60%，寡头议价能力不断增强。1月底起油价企稳，春节后工业丝需求恢复，产品价格稳步提升，高强型产品价格已从不到8000涨至万元左右。此外，人民币贬值因素也推动了工业丝出口转好，3月出口量同比大幅增长16%，工厂产销两旺，盈利大幅提高。

　　*ST橡塑（恒力股份）拥有涤纶长丝产能170万吨，其中工业长丝20万吨。在150万吨的涤纶民用长丝产能中，*ST橡塑（恒力股份）拥有的110万吨FDY产能，为行业之最。在上述原材料产能过剩价格走低的行情中，4月28日，*ST橡塑（恒力股份）的一季报显示，恒力股份一季度实现营收35.68亿元，归属于上市公司股东的净利润1.62亿元。