境外业务亏损大!森马服饰上半年净利降幅超9成仅赚7000余万
发表时间:2020-07-14    作者:Martin发表评论

  浙江森马服饰股份有限公司(以下简称“森马服饰”)今天(7月14日)向下修正业绩预告,预计上半年盈利0万-7221.06万元,同比下降90%-100%。森马服饰此前预计净利润同比下降70%-90%,预期盈利7221.06万元至2.16亿元。

  对于业绩修正的原因,森马服饰解释称:受疫情的影响,公司境外业务亏损加大。

  公开资料显示,森马服饰成立于2002年,目前已发展为我国休闲服装和童装行业龙头公司,公司旗下品牌主要包括成人休闲服饰品牌“森马”、童装品牌“巴拉巴拉”、“马卡乐”、“MiniBalabala”等,以及法国KIDILIZ旗下的“CATIMINI”、“ABSORBA”等多个童装品牌。公司主要业务为产品设计、品牌管理、供应链管理以及渠道拓展。2019年森马童装服饰收入126.6亿元(其中KIDILIZ集团并表收入约29.7亿元),同比增长43.5%;休闲服饰收入65.4亿元,同比下降3.6%。

  截至2019年12月31日,森马服饰已在全国各省、自治区、直辖市及海外建立了10257家线下门店,其中直营店1310家,加盟店8677家,联营店270家;分品牌看,巴拉巴拉等童装门店由5293家增至5790家,增加497家,增长9.39%;森马休闲装等成人装店铺由3830减少至3766,减少64家,下降1.67%;KIDILIZ集团店铺由782家减少至701家,减少81家,下降10.36%。

  财报显示,2011-2019年,森马服饰营业收入年复合增长率达12.09%,净利润年复合增长率达3.0%,2019年,森马服饰实现营业收入193.37亿元,较2018年同比增长23.0%,公司营收增速同比有所放缓;净利润为15.49亿元,较2018年同比减少8.5%。

  分品类看,童装业务营收占比持续上升,童装业务营收增速持续高于休闲服装。公司收入主要来源于休闲服装业务和儿童服装业务,童装业务2011-2019年营收CAGR为25.5%,持续快速增长;休闲业务2011-2019年营收CAGR为2.0%,保持稳定增长。2019年童装业务占总收入比重为65.5%,较2011年上升39.0pct;休闲业务占比为33.8%,较2011年下降38.2pct。

  2018年,森马服饰完成了对法国童装集团Kidiliz的收购,2019年Kidiliz业务并表收入约30亿元,净利润亏损3亿左右,Kidiliz集团店铺由782家减少至701家,对公司整体业绩形成了拖累。根据公司披露Kidiliz业绩推算,剔除Kidiliz负面影响后,公司2019年归母净利润为18.56亿元,同比增长2.43%,核心业务利润增长稳定。

  开源证券分析师吕明认为,Kidiliz业务发展不及预期主要原因包括:

  1)欧洲经济环境不佳,经济增速不高,且法国社会环境不稳定,阻碍业务发展。

  2)Kidiliz旗下各品牌发展参差不齐,部分品牌表现不佳拖累了主要品牌的业绩。

  3)欧洲疫情影响相较国内更为严重,门店尚未恢复。

  未来森马服饰将持续完善对Kidiliz业务的管理,对业务、人员进行分流,优化店铺结构,合理规划业务发展,减小对公司整体业绩的拖累。吕明预计,法国业务经过有效调整后公司业绩将摆脱负面影响,盈利能力得到进一步提升。

  而伴随着童装、休闲业务的稳步发展,森马服饰近年来整体毛利率稳步提升。2017年由于公司加速处理存货使得毛利率有小幅下降,2019年毛利率重新回到42.53%的高点,并于2020年一季度继续维持41.11%的高位。

  业内人士认为,伴随疫情影响减弱,服装消费逐步回暖,短期我们看好公司业绩的边际弹性,而在2019年下半年,森马服饰开始积极探索新零售,逐步实施数字化转型与信息化建设,线上业务高速发展。2019年休闲服线上收入实现高个位数增长,童装线上收入同增约35%。疫情期间,公司加速线上业务创新,优化资源配置,开展包括直播带货、社群营销等新业务。疫情后伴随线上需求持续释放,森马服饰线上业务有望迎来新一轮成长。(第一纺织网 martin) 

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