烟台氨纶调研报告:优质的氨纶生产者+国内芳纶生产的引领者
发表时间:2010-03-16     发表评论

  老牌氨纶生产企业,目前库存趋紧  烟台氨纶是我国最早从事氨纶生产的企业,“纽士达”牌氨纶为国内著名商标,在业内享有较高的声誉。公司采取经销为主,直销为辅的销售模式。公司具有较强的营销能力,即使在09年全行业景气低迷、低开工率的背景下,公司仍能维持80%以上的开工率,所以我们认为,公司氨纶销售情况是较有保障的。另外,一般来说,氨纶从生产完成到可以被下游使用共需要15天左右的存放周期。而就目前情况来看,烟台氨纶产品的库存时间大概为10天左右,剩下的5天存放期被转移至经销商处,处于库存紧俏的状况。

  医用氨纶2010年10月全面达产 公司未来在氨纶产业上的规划是要向差异化方向发展,医用氨纶符合公司这一发展理念。5000吨的产能预计到2010年10月份全面达产。同时,由于应用专注于特定细分领域,一般情况下,医用氨纶的价格普遍要高于普通氨纶的出厂价格。

  预计2010年芳纶1313开工率至少80% 去年国际芳纶1313需求突然下降,公司芳纶1313销量走低。但2010年元旦以来,国外需求转好,订单增加,公司将年前停开的生产线重新运转起来,目前三条芳纶生产线均处于运转状态,开工率为80%-90%。我们预计今年全年芳纶1313开工率至少为80%。

  国内芳纶1414生产的先驱 芳纶1414是一种高强度高模量纤维,素有高分子材料中的“百变金刚”。主要应用领域区分为军用领域和民事领域。军用领域中,主要应用于防弹。民事领域中主要应用于光纤的保护层及轮胎的子午线。国内目前还没有实现规模化生产,基本上都是从国外进口。公司是国内芳纶1414行业的先驱,目前产能1000吨,分为800吨对位芳纶长丝及200吨芳纶浆粕纤维。预计2010年底或2011年初可达产。

  我们预测公司2010、2011年EPS分别为1.78元、2.05元,我们认为,,随着氨纶景气度的进一步提升以及公司医用氨纶及芳纶产能投放,公司可享受2010年28倍PE,对应目标价为49.8元,继续维持公司“买入”的投资评级。
    风险提示:出口形势进一步恶化、上游产品价格上涨、产能释放进程受阻。

稿件来源:湘财证券
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