一、PTA一周市场行情述评

　　1.1 期货市场综述

　　上周在欧盟二次峰会终于达成债务危机达成一揽子协议、中国货币政策出现微调迹象及10月汇丰PMI初值数据重返景气线以上、美国就业与GDP数据良好等众多宏观面利多消息刺激下，全球股市、大宗商品纷纷出现强劲反弹行情，整体创出年内最大周涨幅。国内期市成交量连续5天站在1000万手之上，市场人气迅速回升。沪铜主力合约周涨幅达到14.67% ，成为反弹行情的领头羊。纽约国际油价强势突破90美元关口后继续上攻，最高至94.65，美元/吨。国内能源化工板块全面上涨，天胶、LLDPE、PTA涨幅超过了10%。上周商品的大涨是对前期大跌的技术性修复，基本上减仓上行，随着宏观面利多因素消化完毕，后市走势将回归供需面。

　　PTA期现货市场行情回顾

　　自上周一开始，市场投资者便对周四凌晨将要公布的欧债解决方案预期利好，市场整体暴涨，TA1201合约周一期价大涨5.71%，完成空头行情向多头行情的转换，随后在空头不断出逃及短线资金日内强势拉升下，一路上扬。TA1201合约期价自周一最低价8178点攀升至周五最高价9080点，周最大反弹幅度超过900点。TA1201合约一周上涨7.77%收于8762元/吨。上周PTA期货市场最大的变化是近远月和期现价格同时大幅缩小。TA1205合约周涨幅达到10.4% ，走势明显强于1201合约。5月合约前期较1月合约期价贴水在200点左右，到上周五收盘已经缩小至12点。较现货贴水由700多点缩小至100多点。PTA指数持仓量由前期的36.3万降至31.6万手。

　　PTA现货在9000元、1180美元关口附近上冲受阻，价格维持弱势震荡格局。外盘周初市场价格随期货上行，个别韩国货递盘在1100-1110美元/吨，但多数卖家惜售。其后市场价格不断上探，台湾货报价至1180美元/吨，较高成交至1170美元/吨左右，韩国货略低。随着价格的大涨，市场买家跟进力度明显减弱，周四开始回落，至周末台湾货主流商谈至1155-1160美元/吨左右。内盘报价最高至9100-9200元/吨，但买家高价跟进力度明显减弱，实际商谈靠近8900元/吨一线。

　　重要消息回顾

　　1) 10月27日欧盟二次峰会在ESFS扩容、银行业资本重组和希腊债务减计三方面达成一致意见。

　　2) 美国第三季度GDP按年率增长2.5%，占经济最大一部分的消费开支增长2.4%，超越经济学家预期

　　3) 汇丰中国10月24日发布10月PMI指数初值。数据显示，10月中国制造业PMI为51.1(9月份为49.9)，重返景气线以上，为5个月来最高。

　　4) 财政部24日发布通知，自2011年11月1日起至2014年10月31日止，对金融机构与小型、微型企业签订的借款合同免征印花税。

　　5) 国务院决定2012年1月1日起在上海试点增值税改革。

　　6) 美元/人民币汇率中间价首破6.33，再创汇改新高。

　　7) 中国银监会证监会保监会主席调整。

　　8) 9月中国进口PTA（包含QTA）为62.52万吨，创2007年10月以来月进口量新高，MEG进口量70.14万吨，创历史新高，PX进口量52.2万吨 ，创历史新高。

　　9) 国内几大厂家10月PTA合同结算价出台，均在9750元/吨，比上月结算下跌1000元/吨。

　　二、基本面因素分析

　　2.1 欧债危机解决方案仍存隐忧

　　10月27日凌晨，在接近20小时的马拉松式谈判之后，欧洲领导人终于就解救欧洲债务危机达成一揽子协议。（一）民间债权人同意对希腊国债作为50％的减记；（二）通过杠杆借贷将欧洲稳定基金的可动用资金规模升级至１万亿欧元；（三）通过各种渠道将欧洲７０家银行的资本充足率提高至9%（大约需要1060亿欧元）。这对于长期深受欧债危机困扰的全球投资者来讲是个利好。上周欧美股市出现大涨，大宗商品也强劲反弹。不过市场反应过于乐观，欧盟救助方案存隐忧。这一协议的关键细节均将推后至11月的欧盟财长会议上才有可能确定，这再度为欧债危机解决留下了悬念。首先，欧洲银行需要补充新的资本，约1080亿欧元，但其从哪里融资，在必要的情况下是否需要对银行采取强制措施，这些疑问值得警惕。欧盟希望1万亿规模的EFSF能够足以解决意大利和西班牙的债务问题，但是接受调查的经济学家中不到一半的人认为此规模还不够。同时，EFSF杠杆化本身就值得怀疑，一方面其方式尚未确定，另外EFSF杠杆化将放大风险。杠杆化将极大增加欧元区享有AAA评级的成员国蒙受损失的可能性。欧洲领导人试图通过减记希腊50%的债务规模，帮助希腊减轻债务负担1000亿欧元。惠誉评级(Fitch Ratings)在声明中指出，将希腊债务互换操作视为违约事件，该国减记50%债务仍将令主权债务评级维持低位，希腊债务/GDP之比将在2013年达到峰值142% 。

　　2.2 国际油价受阻95美元关口，亚洲PX价格持续反弹动能弱

　　上周受欧盟出台解决债券危机方案影响，欧元大幅走强，美元遭到市场抛售，美元指数一周大跌1.56%收于75.08点。国际油价受此影响持续上涨，最高上冲之94.65美元/桶后开始横盘震荡。一周上涨6.77%收于93.32美元/桶。美国能源资料协会（EIA）数据显示，截至10月21日当周，美国原油 库存增加474万桶至3.3763亿桶。分析师之前平均预估。国际油价上涨主要受宏观面利好刺激，全球经复苏进程缓慢，供需面尚难以持续走强。随着本周美元出现反弹，国际油价将面临回调压力。

　　在国际油价走强及PTA行情上涨带动下，亚洲PX同步反弹，一周累计上涨83.5美元/吨，涨幅5.7%。上周五收于1525.5美元／吨FOB韩国和1547.5美元／吨CFR中国台湾/中国大陆。亚洲PX价格上周回升至1500美元/吨以上，但受下游需求下滑影响，1600美元关口阻力加大。11月PX亚洲合同报价多在1590-1620美元/吨CFR之间。由于之前买卖双方无法达成一致，导致10月份没有亚洲合同执行价出现。中石化10月PX合同结算价为11950元/吨，折合进口价为1572美元/吨，较9月份下降1000元/吨，降幅8%。该公司11月PX合同报价为12000元/吨，折合进口价1585美元/吨。按最新中石化报价来推算，11月份PTA生产商成本在9200元附近，目前现货成交价低于此成本价，成本支撑作用将有所体现。　　

　　2.3 国内PTA行业供给过剩压力显现

　　国内PTA装置方面: 1.亚东石化60万吨装置10月10日停车检修，预期月末恢复开车。2.上海金山40万吨装置检修计划推迟到11月上旬开始执行。3. 仪化一套55万吨装置检修推迟到10月下旬执行，时间约3周左右。4. 蓬威石化90万吨PTA装置计划12月或明年1月安排三周左右检修。5.江阴海伦另一套60万吨PTA装置于10月15日附近开出。第一套60万吨装置目前关闭。6.洛阳石化32.5万吨装置8月开始停车45天，10月15日已经恢复开车。7.辽阳石化二期53万吨装置10月中短暂停车一周左右，目前恢复开车。BP珠海60万吨装置10月25日因故停车，计划安排两周左右检修。

　　受BP珠海装置检修影响，上周国内PTA行业开工率从99%下降至94%，但从本周开始，中石化旗下10月份检修的PTA装置全部恢复生产，PTA行业开工率将在11月份再度提高至99%的高位，国产量大幅增加至160万吨左右。9月中国进口PTA（包含QTA）为62.52万吨，创2007年10月以来月进口量新高。另外 PX 9月进口量为52.2万吨 ，创历史新高。显示国内PTA行业高开工率对原料需求旺盛。粗略估算国内PTA月供给量突破220万吨，下游聚酯行业PTA月消耗量最多200万吨，供给过剩压力显现，

　　2.4 终端纺织需求疲弱，下游聚酯涤纶行情一蹶不振

　　 上周尽管上游聚酯原料PTA/MEG强劲反弹，但下游终端面料行情清淡，织造工厂按需采购，涤纶长丝和短纤行情一蹶不振。价格延续弱势下跌格局，部分聚酯工厂偏高报价大幅下调，跌幅在200-500元/吨左右，大幅跌价导致市场信心脆弱，工厂库存增加1-2天。至周末涤纶POY、DTY、FDY150D价格为13100、15000、13300元/吨，成交重心与前周相比分别下跌100、300、100元/吨，工厂平均产销率维持在6-8成。

　　涤纶短纤行情呈现先稳后跌走势。上半周市场成交顺畅，产销轻松超百。下半周气氛回落明显，成交阻力增加，周五重心明显下挫。江浙1.4D直纺涤短主流价格跌至12200-12300元/吨出厂，累计跌幅200元/吨左右。钱清纯涤纱价格继续下滑，32S主流报价跌至17000元/吨，多报16800-16900元/吨。

　　上周CCF聚酯负荷为88% 。江浙地区各主要织造地区开机率勉强维持，太仓、常熟、长兴地区加弹机在70%，局部地区较低60%；盛泽喷水织机开机率降低至70%；吴江、海宁经编机开机率负荷维持在75%；圆机生意一般，萧绍地区圆机开机率维持在65%，福建、广东生意清淡，圆机经编开机率在5成附近。本周中国轻纺城（化纤布+棉布）日均成交量约767万米，较去年同期日均570万米，增加197万米，增幅34.6%。

　　终端纺织、加弹企业旺季行情不旺，外贸纺织服装订单下滑，资金状况紧张格局依旧。聚酯企业在销售低迷情况下，降低开工率和降价促销是主要手段，对PTA现货行情也形成明显压制。

　　三、技术面分析

　　 PTA期货指数周K线收出中阳线，周内一度突破120周均线（当前点位8767）位置压力，但周收盘价未能站上，上周的走势技术上视为对120周均线的反抽。周MACD在零轴以下，中线走势继续偏空。

　　四、本周PTA期货行情展望