如果后期国内棉花消费情况还未见好转，那么国内巨大的商业库存以及国储库存将对棉价产生巨大压力。

　　虽然美棉近期出现探底回升走势，但国内郑棉走势却不尽如人意。郑棉现阶段面临收储结束、进口棉冲击等利空，消费旺季能否如期启动还存在不确定性，因此，短期郑棉或将延续弱势探底走势。

　　收储进入尾声，政策支撑减弱

　　截至3月19日，国内棉花收储累计成交2938650吨。此次棉花收储从2011年9月1日开始，到今年3月底结束，目前仅余下10个工作日。按照近期日均收储棉花约2万吨计算，到3月底收储量将在315万—320万吨。目前现货市场棉花消费还未完全启动，棉企通过交储来完成资金周转。如今2011年收储进入尾声，2012年棉花收储到2012年9月才启动，此间的空挡期无疑让棉价少了一层政策保护，因此，近期中国棉花328级指数出现持续回落现象。

　　从新年度收储政策来看，虽然收储价格从19800元/吨上调为20400元/吨，并且收储等级也有所放宽，从长远来看，国家抬高棉价底部意图明显，但短期来看，收储仅针对2012年的新棉，那么就意味着郑棉1211及之后的合约才是新年收储政策保护的对象。因此，随着2011年棉花收储的结束，现货棉价或将再次走弱。

　　旺季不旺，棉企去库存缓慢

　　3月后棉花市场进入消费旺季，但是目前纺织企业需求依旧不旺，绝大多数的棉花企业依旧通过交储来消化高质量的棉花库存，低等级棉滞销较为明显。这也导致了棉花企业库存消化迟缓。目前收储临近结束，但缺乏销路的纺织企业补库意愿依旧较低。据调查，42%的企业存棉量在500—1000吨，较上月增加了1%；16%的企业存棉量在200—500吨，与上月持平；19%的企业存棉量在200吨以下，较上月增加了4%；12%的企业存棉量在1000—2000吨，较上月减少了3%；11%的企业存棉量在2000吨以上，较上月减少了2%。

　　此外，中国棉花信息网数据显示，截至2012年2月底，国内棉花商业库存总量为343万吨，较上月底的325万吨增加18万吨。如果后期国内棉花消费情况还未见好转，那么国内巨大的商业库存以及国储库存将对棉价产生巨大的压力。

　　低廉进口棉继续冲击国内市场

　　新年度国内棉花依旧存在约300万吨的缺口，因此，国内棉对美棉的依存度增大。数据显示，2012年2月，我国进口棉花61.60万吨，同比增加43.18万吨，增幅为234.4%。2012年1—2月，我国累计进口棉花94.25万吨，同比增加63.8%。经历印度棉出口风波以及美国农业部3月报告调增全球棉花库存量后，美棉持续走低至87—89美分，导致内外价差进一步扩大至3000元/吨以上。棉价内高外低无疑将削弱下游纺织企业的竞争力，也使得现货市场焦点转向进口棉配额。

　　目前，国内1%关税内棉花进口配额依旧在89.4万吨。滑准税配额方面，早在今年1月，在内外棉价差在3000元/吨以上时，国家已经发放110万吨滑准税配额。从时间周期来看，3、4月传统消息旺季也是历年国家发放棉花进口配额的高峰期。而目前内外棉价差距已经拉大至3000元/吨以上，因此，近期国家增发滑准税进口配额的可能性加大。若滑准税配额较早、较快发放，将使郑棉面临较大现货盘压力。