8日起停牌的ST德棉，15日又公告称将继续停牌。此次公告的停牌原因为：控股股东浙江第五季实业有限公司(下称“第五季实业“)正在洽谈、筹划涉及到公司的重大事项。其投资者们对这次停牌给予了极大关注，“注资重组说”等猜想一时间充斥了ST德棉的网上股吧。

　　投资者们虽未迎来上述重大事项的明示，但却得知，ST德棉要将旗下纺织业务、资产悉数划入子公司德州锦棉纺织有限公司(下称“锦棉纺织”)。负债颇高的ST德棉将一份账面净值3.52亿元的资产移植入子公司，却没有其他资产注入的消息，不但未能给投资者解密，反而更添疑惑。

　　纺织资产整体移植

　　根据上述公告，ST德棉以自有部分资产和负债，对全资子公司锦棉纺织进行追加投资。

　　据披露，锦棉纺织成立于今年1月份，尚未经营。增资前注册资本4900万元，资产总额1.49亿元，负债总额9452万元，净资产5430万元，1-9月份净利润502.39万元。

　　拟注入资产的账面净值为3.52亿元(其中资产3.68亿元，负债1584万元)，以2012年3月31日为评估基准日的评估价值则为3.73亿元。追加投资完成后，锦棉纺织新增注册资本1000万元。

　　ST德棉还表示，追加投资后，相关人员将随资产一起进入锦棉纺织工作。

　　对于这番安排的目的，公司解释称，将棉纺业务基本投入锦棉纺织，是本公司实施发展战略的一项重要举措，对本公司未来发展具有积极推动意义。

　　母公司控股化

　　ST德棉的这番“腾挪”到底有何推动意义，暂时不得而知。但可知的是，投资完成后，ST德棉这一母公司本身，就渐成“壳化”状态了。

　　因拟注入资产的评估基准日为3月31日，对比同期的ST德棉今年一季报，公司归属于上市公司股东的所有者权益仅为2.05亿元，而将划归锦棉纺织的这部分资产，账面净值就达3.52亿元，也就是说，投资完成后，排除锦棉纺织的话，ST德棉只剩下1.47亿元的负资产。

　　同时，一季度末该公司负债高达9.81亿元，而这次划拨给锦棉纺织的资产，账面负债仅有1584万元。

　　整体来看，上市公司依然亏损，前3季度共亏损542.6亿元。

　　再看ST德棉其他主要子公司：去年引入现任控股股东第五季实业时，通过资产置换而来的淄博杰之盟商贸有限公司、山东第五季商贸有限公司，前者主要资产为五层正在装修准备出租的房产，尚无实际经营活动，上半年净利为负数；而从事煤炭贸易的后者，今年前8个月的净利润仅为113.35万元，谁都不足以支撑起上市公司，而其他子公司情况也大抵类似。

　　所以，第五季实业入主后，ST德棉的主营业务仍为纺织。

　　那么，将纺织相关业务、资产给了锦棉纺织之后，ST德棉本身还剩余什么呢？该公司一名内部人士15日告诉经济导报记者，投资锦棉纺织完成后，ST德棉就无其他主要实质性业务了，母公司主要以控股为主；另外，母公司还承担融资的功能。

　　出路何在

　　第五季实业入主时，ST德棉的投资者们曾对其寄予重组的厚望，但是最终置换来的两家“不痛不痒”的公司，实在难令他们满意。而对这次停牌归置纺织资产的安排，一些投资者将其解读成：整理资产，为进一步重组铺路。

　　上述ST德棉内部人士则表示，关于所谓的重大资产重组事项，暂时还未有安排，但如果未来公司有进一步动作，和上次资产置换额度叠加的话，也有可能构成重大资产重组。

　　其实，逐渐轻纺织化的动向，在ST德棉8月份更改增发拟募投项目时，就可见端倪。

　　5月15日，ST德棉曾公布一项定增方案，原计划以不低于5.54元/股的价格，发行不超过9500万股股票，募资约5.3亿元用于家纺生产基地、销售渠道建设以及补充流动资金。

　　3个月之后，这一方案又变为以不低于5.44元/股的价格，向特定对象非公开发行不超过9800万股，募资5.3亿元用于购买科农林业和万森木业全部股权，目标资产预估值5亿元。

　　放弃增资家纺，转投林业，是当时这一方案传达出的信号。但时至今日，这一方案还未提请股东大会批准，上述人士也只是表示，该方案正在进行中，什么时候做成还不好表态。

　　此外，第五季实业的母公司第五季集团是家在美国纳斯达克[微博]上市，涉及电子商务、商业地产、商品流通及金融投资等跨领域、多元化经营的集团公司。ST德棉又是它旗下的惟一一个境内资本平台，因此第五季集团旗下部分产业会不会进入ST德棉，也是一部分投资者所期待的。

　　据悉，今年第五季集团在山东成立了“山东第五季融资租赁有限公司”，注册资金1000万美元，意图进军集团全新的融资租赁业务。目前，该公司已获得“金融租赁牌照”。

　　另外，今年4月底，第五季实业还成功收购了湖南古丈大盈矿业公司51%的股权，该公司所属矿山为国内大型有色金属钒矿，该钒矿矿石总储量超过1亿吨，净产值超过120万吨。

　　不过，第五季集团这些在商贸领域之外的拓展，能否使ST德棉乘上东风，还待后续观察。

　　综合考虑，后市粘胶纤维价格将保持小幅整理的运行格局。