事件: 

　　华峰氨纶公布2013 年三季报，报告期内实现营业收入17.93 亿元，同比增长46.39%;实现营业利润1.87 亿元，比去年同期增加2.18 亿元;归属于上市公司股东的净利润1.68 亿元，同比增长733.97%，扣除非经常损益后的净利润1.60 亿元，比去年同期增加1.91 亿元。按7.38 亿股的总股本计算，实现每股收益0.23 元(扣除非经常性损益后为0.22 元)，每股经营性净现金流量为0.31元。同时，公司预计2013 年度归属于上市公司股东的净利润25000~31000 万元，同比增长1258.5~1584.5%。 

　　点评: 

　　公司前三季度业绩与我们此前EPS 为0.23 元的预测基本相符，公司氨纶产品价格上涨，销量提升，成本下降，推动业绩增长。 

　　氨纶销量增长，毛利率提升，是业绩增长主动力。氨纶行业景气回升，公司产品在报告期内销量上升且价格较大幅增长，推动销售收入大幅提升，同时由于原材料价格下降等原因，生产成本有所降低，产品综合毛利率由去年同期的8.88%上升至20.31%，期间费用率同比下降2.1 个百分点至8.97%，带动净利润同比快速增长。 

　　分季度看，公司第三季度实现销售收入6.55 亿元，同比增长42.12%;综合毛利率同比提高14.48 个百分点至26.10%;期间费用率小幅下降0.61个百分点;实现净利润8730 万元，同比增长71.82%。而受益于氨纶价格的强势及原料价格趋弱，公司三季度业绩环比增势良好，收入和净利润环比分别增长0.62%和71.82%，单季度毛利率环比上升了7.48 个百分点。 

　　氨纶行业景气维持，公司增势可望延续。年初以来，由于需求增长良好，且产能增加有限，氨纶价格持续提升，行业迎来上升周期，1-9 月氨纶价格累计上涨5000~6000 元/吨，企业盈利大幅抬升。未来半年，国内仍鲜有氨纶新产能投产，行业景气度将延续较高，公司增长趋势可望维持。华峰氨纶6 万吨氨纶募投项目稳步推进，利于公司生产成本的下降、市场竞争力的增强以及市场份额的提升。 

　　维持“增持”评级。华峰氨纶作为行业龙头，产品盈利能力国内领先，受益于行业回暖，产品销量、价格同步提升，推动盈利高速增长。中期内供应端增量有限，氨纶行业的景气度将延续较高，氨纶价格仍将维持强势，公司盈利高增长趋势较为明确。我们上调公司2013 年~2015 年EPS 预测分别至0.38、0.57 和0.68 元，维持“增持”评级。 

    风险提示:氨纶需求不达预期的风险;高盈利导致行业竞争加剧的风险。