新能源挤占石油市场，中国原油需求放缓，未来石油消费增长乏力。全球的政府和企业不断加大在新能源领域的投资，可再生资源的生产成本不断下降，新能源在全球能源消费中的比例不断提高，原油的消费占比未来继续下降的可能性很大。中国作为过去十年全球增长最快的石油消费国进入经济转型期，石油消费增速持续放缓。因此我们对未来全球石油消费增长并不乐观。

    美国页岩油持续增产，OPEC限产起分歧，未来原油供应相对充裕。2008年以来美国原油产量出现了明显的增长，2013年美国原油产量达到4.46亿吨，较2008年增长1.44亿吨，增幅47.6%。同时过去几年OPEC通过限产稳定油价的局面也可能发生改变，由于伊朗、伊拉克、利比亚等国家资金需求巨大，它们需要扩大原油出口来获取美元用于国内建设，限产动力不足。未来各产油国可能不断加大原油生产力度，全球原油供应趋于充裕。

    生产成本低以及美元走强将压制油价。从全球范围看原油开采成本在60美元/桶下方，当前原油生产商依然获得高额利润。随着供需格局的变化，油价下行仍有空间。未来几年美元走强可能性大，强势美元也将对油价产生压制。因此我们判断未来1-2年内油价运行中枢下移是大概率事件。

    油价下跌利好炼油、化工行业。在油价下跌的情况下，部分处于产业链下游的化工产品价格能够保持相对稳定，部分技术门槛高的产品甚至能逆势涨价。而那些产能过剩、产品附加值低、处于石化产业链中间的产品，其价格基本与油价同步回落，受益有限。

    投资策略:未来油价下跌可能性较大，我们看好下面几个行业:

    (1)炼油行业。当前的成品油定价机制决定了如果原油价格低于80美元/桶，炼油企业的利润率将明显回升。关注标的为中国石化(600028)。

    (2)MDI、丙烯酸及下游行业。这两个行业产品技术门槛高，下游需求较好，产品价格相对稳定，而油价下跌使其上游原料(苯胺、丙烯)价格回落，它们的利润空间有望扩大。关注标的为万华化学(600309)，卫星石化(002648)。 

    (3)塑料行业。塑料处于石化产业链末端，产品附加值较高，而上游原料供应充足，大多产能过剩，原料价格将随油价回落，将提升塑料行业的盈利能力。关注标的包括沧州明珠(002108)，康得新(002450)，裕兴股份(300305)和东材科技(601208)。
    (4)化纤行业。化纤原料PTA、己内酰胺等近年来产能扩张较快，处于供过于求的状态，化纤原料价格将随油价同步下跌。化纤行业中市场集中度较高的涤纶工业丝、氨纶等子行业有望明显受益。关注标的包括海利得((002206)，华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254)。