10月中旬以来，郑棉CF2001合约在上破12800元/吨后进入回调盘整期，日成交量与持仓量较9月下旬至10月上旬期间明显增长，其中10月14日成交量达到135.8万手，创近几个月新高，表明有资金、投机力量入市。
对于郑棉上涨的原因，笔者分析不外乎三个：一是中美贸易磋商达成阶段性协议，业内对有望月底展开的第二阶段谈判充满期待；二是随着收购资金到位及中期花陆续上市，轧花厂抢收导致籽棉收购价走高，皮棉成本持续上涨，推动棉花期现货价格上涨；三是贸易商纷纷入市采购仓单，以及棉纺织产业链下游产销形势有所起色，支撑棉价阶段性走高。另外，一些机构、投资商认为，新年度北疆棉花单产可能低于预期，这也是资金布局CF2001、CF2005的重要原因。
从棉花贸易商及加工企业的反馈来看，目前各企业的方向感并不强。一方面疆内籽棉收购价已基本达到轧花厂承受的上限，补涨空间狭窄，预计11月上旬有望掉头下行，从而为棉企留出减压机会；二是截至2019年9月底，全国棉花库存较2018年同期增长超60万吨，叠加内地库陈棉价格优势明显，预计短期内国内纺企仍以消化陈棉、储备棉为主。据中国棉花协会棉花物流分会统计，截至9月底，全国棉花周转库存总量约171.32万吨，较上月减少29.54万吨，同比仍高64.04万吨；其中新疆区内43家仓库商品棉周转库存为112.55万吨，比去年同期84.06万吨增加了28.49万吨。
笔者判断，郑棉短期内有再上12800元/吨、13000元/吨关键点位的动力和冲劲，但13000元/吨很可能成为多空双方的分水岭，棉花企业应抓准时机套保避险。
笔者认为，一是中美贸易磋商阶段性协议有望签署，短期利好继续释放；二是中国承诺进口400-500亿美元美国农产品将刺激ICE、郑棉再次驶入上涨通道。根据进口金额测算及美出口能力，包括棉花、大豆、猪肉、玉米和DDGS等必将在中方采购清单中，一旦中国大规模采购2019/20年度美棉将大幅增加全球棉花供应压力，产销或逆转，刺激ICE等“风向标”上涨；三是随着美联储10月份降息的推进，及中国三季度GDP上涨乏力，因此央行再次降准甚至降息已经在路上，金融、股债市及商品期货或将迎来反弹。
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