一家之言:金针探底之后 郑棉反弹曙光已现?
发表时间:2022-06-30     发表评论

  经济学上有个“二八定律”,20%的少数时间将决定80%的多数时间,近期郑棉期货的走势仿佛也应验了这个规律。从2021年底到2022年6月中,长达半年的时间内,受棉花加工企业高成本之下挺价支撑及下游需求压制影响,郑棉始终处于上下两难的状态,呈现20000-22000元/吨之内的高位震荡之势。但从6月中旬以来,主力9月合约从最高20500元/吨附近到最近跌破了17000元/吨,最低触及16500元/吨,如果算上5月的高点22000,郑棉一个多月时间就走出了一个超过五千点的行情。虽然本网也多次提示了随着美联储加息和轧花厂出货心态的增强,郑棉在近两月存在走弱风险。但是如此轰轰烈烈的下跌也着实让人“大跌眼镜”。但同时我们也看到,郑棉在跌破17000元/吨之后也快速反弹到18000元/吨附近。这轮属于短暂修复性反弹还是说郑棉低位已经出现呢?我们在此简单分析如下:

  首先,郑棉短期的利空情绪已得以较充分的释放。郑棉的这次大跌是包括疆棉禁令生效对新疆棉的打击、美棉在逼仓后的暴跌行情、美联储加息对大宗商品形成压制等诸多利空齐聚的结果。由于期货具有金融属性,具有一定的非理性行为,反映到价格上往往会在行情发酵时涨跌过度,短期偏离基本面。因而当多空平衡被打破,各项利空推动情绪发酵,郑棉在半个月内就走出了数千点的行情。但这也让种种的恐慌情绪短期释放完毕,市场上继续下跌的动能不足。

  其次,价格过度下跌不利于产业运行。郑棉这轮的短期大幅度下跌超过了贸易商和纺企的心理预期,市场出现了很多封盘不卖的现象,可流通资源进一步减少,部分高等级棉花资源紧缺。对于轧花厂来说,大跌后面临着大幅追损和追保的压力,部分情绪已偏于悲观。对于纺企来说,虽然棉价下跌使得纺企的即使纺纱利润出现明显好转,但大部分纺企都面临成品库存高企、订单不足的情况,下游在下跌过程中“买涨不买跌”,也暂停了下新订单。据部分贸易商表示,在第一轮郑棉跌破2万时,纺织企业点价量最大,甚至有的买了一个月的量,但经历了再次连续下跌,纺企也不敢再轻易补库,真正补在低点的比较少,纺企在高价的原料及成品库存消耗前,仍然面临较大的压力,普遍仍维持低开工率,因而也希望棉价保持相对稳定。

  第三,从新年度运行来看,当前离新花上市只有两个多月的时间了。轧花厂面临着还贷款的压力,亏损严重之下,新年度收购的信心和意愿都受影响。银行也面临如何收回贷款的压力。棉农在高种植成本支撑下,依然对新年度收购抱有较高预期。似乎只有棉价适当的上涨才能交上各方均较能接受的答卷,完成新旧年度的承接。

  总的来看,郑棉大跌后存在一定反弹动力,基本面上低价也会带来需求的边际改善。但新年度供需偏于宽松、宏观加息政策以及下游需求不佳等都会限制郑棉的反弹力度。同时也要关注即将发布的农业部报告以及政策方面的动向。经过大跌和修正后,郑棉短期或许会在17500-19000元/吨的范围内震荡,重新寻找新的平衡点,长期来看依然存在进一步走弱的动力。

稿件来源:中国棉花信息网
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