中国制造业正在失去加速度，由重建库存和刺激政策催生的这一轮经济复苏或已到达反弹高点。

　　中国制造业PMI(Purchase Management Index采购经理人指数)连续3个月下滑，看起来佐证了紧缩政策拖累经济增速的观点。8月11日，国家统计局公布的7月经济运行数据表明，用电量、投资、外贸等数据均出现增速回落。这似乎支持了独立经济学家谢国忠的预言：这一轮所谓的经济增长仅仅是由补充库存和刺激政策带起来的，并不是来自各个行业和各个国家的结构性再平衡，由此实施的宽松货币政策将把全球推向高通胀，为2012年的另一场危机埋下伏笔。

　　本月初，中国物流与采购联合会(CFLP)发布今年7月的PMI值为51.2—连续3个月回落并创下17个月来新低。同时，汇丰银行发布了另一个版本的PMI，其最新数据为49.4。PMI是快速、及时反映市场动态的先行指标，往往对未来几个月的经济走势有风向标作用。50则是这个指数的临界点，若该指数位于50以上，则表明处于发展之中；若跌到50之下，则表明陷入收缩。

　　这两个数据出现一定程度的背离是因为各自的测算方法有所不同。从统计量来看，官方PMI覆盖的样本量是汇丰PMI的两倍左右，更大的样本量使结果更为精确。此外，官方PMI主要针对国有大中型企业和上市公司，而汇丰PMI聚焦中小企业，尤其是私营企业。澳新银行中国经济研究总监刘利刚认为，官方PMI对于了解中国制造业的大趋势更有帮助，而汇丰PMI则更多地反映了中国经济的活跃程度，两者的结合更接近中国经济的现实。

　　中国经济的现实到底如何？广东一家电子产品工厂的负责人表示，最近几个月公司订单环比下降非常多，6月、7月订单分别下滑50%和45%，且这家工厂并不是特例。作为当地的支柱产业，电子产业订单已呈现整体下滑趋势。

　　电子行业还不是最具有代表性的。“最明显的是钢铁行业。”中国物流信息中心分析预测处处长高伟告诉《环球企业家》，由于钢铁业对国民经济的重要性及其本身存在的结构性问题，矛盾更多地凸现在了这个行业。CFLP钢铁行业PMI自今年6月开始跌破50，7月略有回升，但仍然徘徊在45左右。

　　钢铁行业PMI低于50的主要原因在于供需矛盾。一方面这个行业存在产能、产量严重过剩的情况，另一方面下游需求仍显不足。兰格钢铁信息研究中心分析师王国清对《环球企业家》说，钢铁下游需求的三大行业—金属制品业、通用设备制造业和交通运输设备制造业的生产量指标在7月份均出现不同程度的回落，如汽车业用量最大的冷轧板从3月开始在逐月下降。

　　钢铁厂商也许可以就此怪罪于汽车制造商们。据中国汽车工业协会统计，从今年4月到7月，国内车市已经连续4个月环比下滑。一些汽车厂商正酝酿下调全年销售目标，如比亚迪已率先承认原定全年80万辆的目标不太现实，削减至60万辆。高伟说，在他们重点研究的18个行业里，汽车的回落幅度居第二位，仅次于黑色钢铁。

　　至于汽车业持续环比下降的原因，J.D.POWER高级市场分析师朱鸣认为，最主要还是今年年初汽车销量出现高位，同时受整体经济放缓影响，再保持攀升不太现实。但是他仍然认为汽车行业受到的消极影响要比其他制造业少很多，原因是除汽车业主要依靠国内市场。波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理、负责汽车市场研究的金伟栋持相同看法。他认为B2C行业，即面对消费者的行业市场前景较好，尤其是中国汽车市场的渗透率还比较低，空间很大。“今年下半年也会是两位数增长。”金伟栋说。

　　虽然各行业情况不尽一致，但是制造业的整体回调已是不争的事实。过去20多年的高增长和2008年金融危机后经济的急速降温，冷暖反差巨大的两种眩晕感刚刚过去，中国经济是否将迎来或增长或放缓的曲线都将平滑的时代？

　　欲速则不达

　　好消息是，中国制造业只是增速放缓，而不是崩溃。对此，经济学者汤敏认为不必过于担忧。他告诉《环球企业家》，现在的经济走势从速度上来说是慢了一点，但是在向一个更为健康的发展轨道上转变。去年至今年年初，在全世界经济处于低谷的情况下，中国超过10%的增长实际上是靠政府在房地产和基础设施上投资拉动的，并不是市场真实的投资和消费需求的反映，因而容易产生过热和泡沫。在刺激政策影响淡化之后，经济便逐渐回落到更平但更稳的增长。“如果是充满泡沫的增长，即便快，也是欲速而不达。”汤敏预计今年四季度到明年，经济增速可能还会进一步滑落，但会维持在9%左右。

　　汤敏的观点属于“维稳派”，持相同观点的经济学家和业内人士还有中国社科院学部委员余永定、汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌、银河证券首席经济学家左晓蕾等。余永定为此发表了文章《中国需要更慢、更佳的增长》。左晓蕾则将此定义为“绿色的增长”，认为中国需要消除GDP高速增长偏好，提高经济的质量。

　　另一些观点则认为降低库存及出口不振可能在短期内损及经济动能。当前略为收紧的调控政策也因此在市场上出现了调整的预期。汤敏认为，中国针对经济过热的调控政策已初见成效—如稳定的房地产走势应该坚持下去。这不仅关系到政府信誉问题，更是为了防止中国经济重新陷入依赖政府投资的恶性循环中去。力保政策稳定的另一个原因是目前的通货膨胀形势仍不容乐观。汤敏告诉《环球企业家》，一方面世界粮价上涨在带动中国粮价上涨，另一方面工资上涨幅度也在加大，“最令人担忧的不是过慢的增长，而是通货膨胀”。如果经济放缓的幅度加大，货币政策可以适度放宽，但是目前的情况还不需要。

　　“绿色的增长”还指中国经济结构的顺势而变。这正是目前政策着重的方面，包括淘汰落后产能、推动新能源发展、改变过分依赖出口的现状、打破垄断等。这些措施可能会在短时期内进一步抑制制造业，但“现在不调整，以后就会更困难”，中国物流信息中心分析预测处处长高伟对《环球企业家》说。她对制造业在今年第四季度的表现持乐观态度，但是对明年、后年的情况有一些担忧：政府4万亿元投资的提振效果基本消散，而房地产调控等措施对钢铁等制造业的影响也将超越心理作用，开始大规模在实际生产环节显现出来。